操作難度激增 預期財報亮眼類股表現佳

台股今天(5/4)受美股大漲激勵開高，但因上漲無量，盤中在中概股表現疲軟下大盤震盪走低，尾盤收在7930.77點，單日下跌0.27%，成交量則萎縮至952.32億元(資料來源：台灣證券交易所，2010/5/4)。保德信新世紀基金暨保德信金滿意基金經理人張淑蕙表示，指數進入盤整區間上緣後風險提高，近期未爆出成交大量下，來回測試底部屬於常態；但未來多方欲主控盤勢並站穩8000點，條件是要外資買盤延續，且日成交量放大到1300億以上，才具追價動能。短期盤勢將呈現高檔震盪格局，整理區間則看在7500~8300點。

在資金與籌碼面上，張淑蕙指出，國內M1B成長率在去年12月見高點後下降趨勢不變，資金動能趨緩，加上目前國內投信與代操持股水位不低，無多餘資金下，內資動能不足以拉抬大盤，外資動向成為撐盤關鍵。觀察外資3、4月份淨買超幅度皆在1100萬左右，維持溫和擴張(資料來源：台灣證券交易所，2010/5/4)，顯示中美財報獲利上調、企業營運展望佳，加上台幣升值，都對外資回補台股有所幫助。希臘債信危機在德國總理簽署同意IMF及歐盟伸出援手後，短期更可望減緩市場緊張情緒。

※訂單能見度佳  電子業獲利預期正面

就產業基本面而言，張淑蕙分析：第一季財報亮麗，且第二季需求不弱，電子業4月份營收可望反映中國五一長假前之拉貨效應；雖然傳統「五窮六絕」將反應淡季因素，但目前各產業能見度尚佳，對獲利的負面影響可望淡化。再者，股東會召開旺季即將到來，可以期待龍頭大廠釋出對產業前景正面的看法，且電子業若能淡季表現不淡，則下半年除權息行情可期，今年在景氣回升加上業績普遍好轉下，棄權棄息賣壓發生的機會低，因此資金可望重新聚焦於高股利族群。不過，後續也須留意：5月份繳稅季節大股東有調節股票賣壓、若台幣升值對出口業不利、部分產業第三季存貨修正等，都可能壓抑指數表現。

※ECFA議題可望延燒  點兵類股輪動表現

張淑蕙進一步指出，非電子股5、6月份的表現，主要看中國相關的政策與題材。題材面上，上海世博及五一長假釋放出龐大消費需求，有利中概通路及內需股收成。ECFA政策面的效益則可望持續到6月份簽署前；期間相關概念股將延續輪動，以塑化、鋼鐵及汽車零組件類股最實質受惠。金融股若能列入第三次ECFA協商，且在相關議題包括國銀登陸的廣度與深度，還有承作人民幣業務有所突破，配合金融股原先基本面具有利差向上、高殖利率等利多，應能改變今年以來表現遠較大盤疲弱的劣勢，止跌反彈。

在操作策略上，張淑蕙指出5月份傳統淡季加上繳稅影響，操作難度明顯提高，但仍可依據財報結果擇優介入。產業佈局上，張淑蕙建議可從兼具政策面題材與基本面回升之金融股下手，而中概零售通路、汽車與零組件可望受惠中國內需成長；電子業則看好業績穩定回升的太陽能、手機及通信網路族群。

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