經濟需求不及預期 再度降準央行顧慮重重

和訊網訊息 10月14日，國家統計局公布的數據顯示，9月份cpi同比上漲1.6%，ppi同比下降5.9%，為連續43個月下滑。盡管很多分析人士認為四季度降準可能性較大，但是也有人分析央行可能不希望過多使用這樣強烈的政策工具。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，cpi同比漲幅回落主要是由於對比基數較高。從環比看，9月份食品價格環比下降0.1%，非食品價格環比上漲0.2%。食品中，鮮果、水產品和鮮菜供應充足，價格環比分別下降1.5%、1.2%和1.0%；豬肉價格連續第5個月環比上漲，漲幅為0.4%，比上月回落7.3個百分點。

招商宏觀謝亞軒團隊預計四季度通脹水平為2.0%，全年通脹為1.6%。通脹暫時回落有利於延續此前穩健貨幣政策和積極財政政策的基調。央行推廣信貸資產質押再貸款試點、完善合格抵押品制度，再次明確央行保持流動性合理寬裕、守住不發生系統性風險底線的態度。

此外，他們預計9月外匯占款降幅縮小至-2500與-3500億元之間，“隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續降準，並配合使用多種數量工具，如公開市場操作，以及包括mlf和psl在內的各種創新型工具，以補充基礎貨幣缺口。”

而摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊表示，三季度經濟開始筑底企穩，但需求依舊疲弱，前期“穩增長”政策的效應還沒有得到很好的體現。目前看來到年底之前通脹將持續維持低位，這為寬鬆政策的延續創造空間。“我們認為在四季度央行可能還有降準和降息各一次，更多的是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對沖由於外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應。”

但是，鑒於資本外流和人民幣匯率貶值的壓力，央行可能不希望過多使用降息降準這種寬鬆信號過於強烈的政策工具，而且目前整體的政策取向也轉變為：貨幣政策寬鬆配合“積極財政政策”，因此央行更多的是看重寬鬆的實質，而希望弱化寬鬆政策向市場所傳遞的政策信號。最近央行擴大信貸資產抵押再貸款試點在很大程度上就起到了這樣的效果，一方面起到增強對實體經濟的流動性支援的效果，另一方面弱化了因為頻繁降息降準帶來的強烈寬鬆信號。

中信建投債券分析師黃文濤認為，中國貨幣政策不會采取跟隨規則，大國經濟需要錨定國內經濟狀況。未來兩年中國經濟繼續探底，奔6進程持續中。貨幣政策不會轉向，近期降息降準是大概率事件。