歐洲經濟原油價格疲軟 黃金真是避險港灣？

基本面：

上周黃金市場此前連續四周的上漲結束，金價在此前一周的暴漲后，出現了小幅回落，不過分析師們對本周的黃金市場依然持比較積極的態度，認為股市的波動將會支撐金價。

大部分分析師認為，上周金價的下跌是在此前觸及一年高點后的一個健康盤整，而金價能夠維持在1200美元/盎司的支撐水平上方，並且收於接近1232美元/盎司的水平，表明了市場會有所反彈。

RJO Futures高級市場分析師Phillip Streible表示：“市場正在形成一個良好的盤整模式，價格的表現完全是教科書級別的。”

Streible表示，對金價看漲，認為金價將能夠突破1232美元/盎司的阻力水平，並且重新測試近期的高點。

Streible稱：“沒什么真正改變了的，原油價格依然疲軟，歐洲經濟依然糟糕，對美國經濟進入衰退的擔憂也依然在。所有人都認為黃金是唯一的避險港灣。”

如今一盎司黃金能購買的原油桶數處於數十年來最高水平，鑒於這一比率似乎相當“詭異地”預示重大金融危機，一些規則師對此感到憂心忡忡。

黃金/原油比自今年初以來飆升。上周四（2月11日）每一盎司能夠購買47桶原油，周二該比率也稍低於42。而過去30年該比率的平均值僅為17。

ADS SeCurities首席市場規則師Nour Al Hammoury說道：“這一比率實際上非常重要，它預測到了此前所有的危機。”

Nour Al Hammoury指出，黃金/原油比在金融危機期間飆升的一個原因是，當經濟增長疲弱時油價傾向於下滑，而由於投資者感到憂慮，因此黃金在這種環境下會上漲。

根據Macrotrends.net網站，上周四的黃金/原油比位於1970年代以來最高。這也與當日金價飆升逾50美元、創下年內新高的表現一致。

周五（2月19日）歐美股市和原油均結束了當周的漲勢轉而下跌，英國FT指數下跌近40點，道瓊工業指數下跌0.13%；標準普爾500指數下跌0.05點；Nasdaq指數漲0.38%；布油跌穿33美元/桶，最低觸及32.95美元/桶。因此，市場的避險功能還在繼續支撐著金價。

不過美國勞工部公布的數據顯示，1月份核心消費價格指數（CPI）月率上漲0.3%，創下2011年8月以來最大升幅，上月上漲了0.2%。路透社點評，核心CPI月率創下2011年8月以來的最大增幅，1月未季調CPI年率創2014年10月以來最高，表明價格出現上行壓力，這將允許美聯儲在今年逐步加息。

彭博黃金調查中，黃金交易商和分析師7周來首次看空黃金。在接受調查的人士中，看多黃金者7人，看空者10人，其他4人處於中立。

Kitco的每周黃金調查顯示，大多數散戶仍連續看多黃金，比例超過71%。該比例是本調查在連續4周超過80%后的首次回落。在參與在線調查的1036人中，739人或71%認為本周黃金仍看漲，；197人或19%看跌；100人或10%保持中立。

多數市場分析師也在短期內仍看漲黃金。在針對專業人士的調查中，參與調查的17人中10人或59%認為本周價格更高；4人或24%認為價格會走低；3人，或18%保持中立。

美國勞工部周五公布，不計入食品和能源的核心消費者物價指數（CPI）上月升了0.3%，較路透訪查的分析師預估的0.2%更快。升幅為2011年8月來最大。

美聯儲政策制定者一直擔心潛在通脹持續低於其2%的目標，因美元強勁和商品價格疲弱。

美聯儲看重的通脹指標-核心個人消費支出物價指數（PCE）在12月按年上升了1.4%。

全球市場動盪令美國經濟擴張步伐溫和的風險加重，導致部分美聯儲官員重新考慮了計劃升息步幅。

道明證券（TD Securities）高級商品規則師Mike Dragosits則認為，短期股票市場將繼續拋售，因此對金價看漲。他認為，股市最近的回升的量很小，表明了漲勢是很脆弱的。

Dragosits說：“如果股市真的出現大幅拋售，那么黃金市場會大幅回升。近期的模式就是投資者們一擔憂股市，就會轉而買黃金。”

Dragosits認為，本周的美國經濟數據如果表現不佳，也會驚嚇到市場，利好黃金。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC CApital Markets GloBAl Futures）貴金屬規則師GEorge Gero認為，黃金市場的避險功能蓋過了市場任何的負利率可能，這使得黃金更容易成為投資組合中的多樣化工具。

不過也有一些分析師認為，黃金的漲勢可能已經沒有多少上行動能還在了。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）商品分析師Jessica Fung表示，對美聯儲負利率的預期避險要持續增加才能推動金價進一步走高，但這是不太可能發生的情況。

Fung認為，盡管美國近期的經濟數據表現不太好，但還不能推動美國經濟進入衰退的恐慌。此外，她認為，股市會開始穩定下來，因為投資者們意識到衰退擔憂是過度的。

Fung說：“我認為股市的疲軟已經被計入了金價中，目前而言，我認為股市要大幅走低才能推動金價走高。”

從另一個角度看，這似乎也反應了投資者目前對黃金的投機意愿並不強烈。USAAPreciousMetalsandMineralsFund投資組合經理人DenDenbow表示：“投資者現在更關心股市表現，沒有買進黃金這些避險資產，他們沒看到風險。”但Denbow表示，黃金會得益於包括美國財赤、債務上限以及歐元債務危機等繼續憂慮。

黃金下一步何去何從，能順利升破千六關口嗎？這也許是目前投資者急切想知道的問題。怎樣才能打破金銀價的平靜？市場似乎正在等待一個時機。下周的美國聯邦儲備決議能否重新點燃走勢？也許，值得期待。

值得留意的是，美國聯邦儲備（FED）3月13日宣布，將從下周開始，震盪利率決議及政策聲明、新聞發布會公布時間，震盪后所有的決議公布時間均為美東時間下午2點，若有新聞發布會，時間將為美東時間下午2點半，縮簡訊息發布與美國聯邦儲備主席伯南克季度新聞發布會的間隔時間。

對於金銀價行情，機構目前看法不一。斯咨詢公司創始人與總裁DonHays表示：“我們認為黃金僅僅是一個恐懼指標。當人們害怕的時候，金銀價會上行。”DonHays還表示：“當金銀價第三次跌至1500美元（USD）的水平時，黃金會跌破它。”

InsigniaConsultants研究報告表示，現貨黃金行情連續三個交易日收在1580美元（USD）/盎司上方后，黃金市場的人氣變得溫和看漲。該機構表示，黃金下周有望向上挑戰1，615-1，655美元（USD）/盎司。目前金銀價仍對美國方面的訊息較為敏感，近期關注下周三（3月20日）美國公布的貨幣政策委員會（FOMC）會議聲明。若聲明發布后金銀價下行，也許暗示金銀價開啟了短的期限下行格局。

基本面利好因素：

1.美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五（2月19日）公布的周度報告顯示，截至2月16日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加21023手，至93934手。

2.全球最大黃金上市交易基金（ETF）--SPDR GOLD Trust上周五黃金持倉量較周四增長2.71%，從713.63噸增至732.96噸。

3.美聯儲上周三會議紀要顯示，美聯儲政策制定者上個月擔憂全球金融狀況收緊將損及美國經濟，並考慮改變2016年聯邦基金利率原定路徑。

4.美國聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）上周三（2月17日）稱，在通脹預期下降和股市波動的時候繼續升息是“不明智的”。

基本面利空因素：

1.美國勞工部上周五公布的數據顯示，1月份核心消費價格指數（CPI）月率上漲0.3%，創下2011年8月以來最大升幅，上月上漲了0.2%。

2.克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）上周五（2月19日）稱，她仍預計美聯儲將逐步升息，且不希望實施負利率，預計美國利率走向不會逆轉。梅斯特是2016年FOMC的投票委員。

3.歐盟執委會上周五（2月19日）公布的數據顯示，歐元區2月消費者信心指數初值從1月的負6.3下降至負8.8，預估為負6.7。短期利空歐元/美元。

4.美國舊金山聯儲主席威廉姆斯（John Williams）上周四（2月18日）稱，美聯儲應堅持漸進升息計劃。他並認為，到今年年底美國失業率將在4.5%，通脹率料將在兩年內達到2%目標水平。

技術面：

日線級別上，隔夜金價小幅回撤，但依然收在1220美元上方，雖然指標暗示之后仍不乏修正的壓力，但整體風險中偏上行。4H級別上，目前金價1210-1235美元的三角區正逐步收斂，指標上MACD紅色動能柱收縮殆盡，雙線金叉收斂，KDJ雙線向下，短期預計仍會以震盪修正為主，后市需關注三角區的強勢突破。

目前金價初步阻力位於1235美元，進一步阻力在1245、1262、1280、1300、1320以及1345美元。下行方面，初步支撐位於1220美元，進一步支撐在1210、1200、1190、1180、1160、1145、1131、1115以及1100美元。

操作規則方面，上周五曾建議利用金價向1224-1218美元回撤的機會輕倉逢低做多，目標看1232-1236美元，止損設1215美元下方。從當天表現看，歐洲時段觸發入場位及盈利位，規則有效。

鑒於當前金價位於1210-1235美元的三角區內，周一亞市盤初建議利用金價向1218-1213美元回撤的機會輕倉逢低做多，目標看1225-1230美元，激進者看1240美元上方，止損設1210美元下方。

黃金T+D方面，周四同樣建議輕倉逢低做多。