國浩維持對青啤“持有”評級 目標價31.93元

10月12日消息，據中金線上報導，青島啤酒2009年首3季度盈利按年增長75%至85%，相當于2009年前9個月的純利為12.2億至12.9億元人民幣。在香港財務報告準則，公司09年上半年盈利按年增長68%至6.3億元。

對此，國浩資本發表報告稱，主要的盈利推動力來自于原材料價格下降，產品組合改善與有效稅率降低。第3季的銷售量增長力度則相對緩慢。2009年首8個月，公司銷售量按年增長僅得8%，較2009年上半年13%的增速低得多。

該行認為，由于行業集中度提升，中國啤酒巿場的競爭有所下降。長遠而言，啤酒行業利潤率將穩步提高。

由于第4季度傳統上為啤酒消費淡季，公司只能維持盈虧平衡，該行預料公司2009年將錄得盈利為12.2億元人民幣至12.9億元人民幣，較市場共識高13%。

該行將2009年至2011年每股盈利預測分別上調至0.958元人民幣、1.126元人民幣與1.345元人民幣，相當于3年年複合增長率36%。

該行指出，青島啤酒現價相當于28.3倍2009年市盈率及24.1倍2010年市盈率，已反映所有的正面消息。

該行維持對青島啤酒的“持有”評級，目標價上調為31.93元，相當于25倍2010年市盈率。