現貨價格飆升面臨調控鄭糖風險積聚

2009年12月8日 10:34

自11月23日鄭糖期貨以大陽線突破近兩個半月的整理平台後，一路上揚，創出2006年3月以來的新高5,431元/噸。分析師認為，經過兩周多的上漲以後，弱勢美元、白糖供需偏緊的基本面、天氣因素等利多因素均得到了消化。後期新糖大量上市、資金獲利了結、國儲糖可能拋售等利空因素將紛至沓來，鄭糖高位調整風險加大。

本輪商品市場表現強勢主要出於對美元持續走弱以及通脹擔憂，但是隨著美國經濟逐漸轉好，美元繼續下跌的空間有限，對於商品市場的支撐將逐漸減弱。12月4日的美國非農就業數據顯示，11月美國非農就業人口減少1.1萬，遠遠低於預期的13萬人。此外雖然美聯儲表示目前仍沒有加息的考慮，但是隨著周邊貨幣利息上升空間有限，美元的下跌空間也將有限。從技術圖形上看，美元指數在74.17獲得支撐，底部日漸夯實，隨著5日均線緩慢上行，預計美元指數後市將有所反彈。

ICE國際糖價近期呈現高位震盪整理走勢，國內外糖價走勢有所分化，國際糖價難以對鄭糖形成利好。受2010/11年度全球食糖產量將大幅增長，供需恢復平衡的預期打壓，國際糖價上行乏力。從技術圖形上看，國際糖價目前處於下行通道中，上漲壓力較大。

雖然國外市場對鄭糖利好有限，但是鄭糖在白糖現貨價格的帶動下大幅上漲。對於鄭糖本輪上漲，主要是由於2009/10搾季白糖存在供需缺口需要國儲糖以及進口進行補充，在供需偏緊的預期下銷售商有所惜售，白糖現貨價格表現強勁，特別是在突破4,500元/噸的關鍵價位後，國儲糖拋儲遲遲未至，導致投機資金參與熱情加劇，快速的拉升了白糖的現貨以及期貨價格。

鄭糖本輪上漲的根源在於供需偏緊，那麼事實是否如此呢？從2009/10搾季的白糖總量上來看，供需缺口大概為200萬噸，而國儲糖為280萬噸，再加上進口食糖進行補充，從總量上看，國內的白糖應該是維持偏緊局面；從長期來看，甘蔗的自身生長具有週期性，一般五年為一週期，兩年減產，三年增產，2009/10搾季為本輪減產的第二年，也就意味著，如果不發生突發情況，2010/11搾季白糖的產量將大幅度回升，所以，對於未來白糖供不應求的論點並不一定成立；從短期來看，白糖的現貨需求非常旺盛，11月末全國食糖銷售量達到33.82萬噸，遠高於去年同期的27.45萬噸，但是從數據中同時可以看到，11月累計產糖為79.2萬噸，銷糖率為42.7%，略高於2008年同期的37.86%，可見白糖短期內的供需也並未失衡，目前市場所表現出來的供不應求很大程度上是由於銷售商屯貨惜售所致。

從廣西產區開搾以來的情況來看，2009/10搾季甘蔗出糖率、單產均有所提高，雖然產區受乾旱影響較大，但是總產量預計不會低於此前預估的760萬噸，這也對此前炒作的乾旱天氣予以了回應。12月7日廣西現貨價格以及超過4,800元/噸，部分成交價格更是達到4,900元/噸，這必將抑制白糖需求企業的採購步伐，轉而增加白糖替代品的使用，另一方面也會增強白糖生產企業的套保意願。總的來看，鄭糖在大幅上漲後面臨的回調壓力正在增大。

(雷鵬 撰稿)

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