PE搶食社保基金700億投資大餐

年末時分,全國社會保障理事會基金(下稱“社保基金”)投資PE的步伐悄然加速。

一位接近社保基金的資深人士告訴《證券市場周刊》記者,“上海金融產業投資基金(下稱“金浦基金”)、鼎暉二期人民幣基金、中信資本人民幣基金,已接近社保基金盡職調查的完成期,近期很快將有結果。”

社保基金副理事長王忠民在11月14日“北京股權協會年會”上發表的最近一次演講里提及,社保基金可以用總資產的10%投資于PE,目前全國社保總資產近8000億元,10%應該是800億元,現在投出去100多億元,未來還有較大空間。

消息一出,如何分羹這剩余的700億元就成了PE們最翹首企盼的事情。

11月18日,社保基金公示,早在10月27日就與弘毅投資簽署了協議,社保再投30億給弘毅的第二只人民幣基金。

弘毅投資總裁趙令歡興奮地講,“社保基金開展二期投資的第一家私募基金管理公司就是弘毅。”而且,弘毅是社保基金唯一一家兩次投資的GP公司。

此次投資,被外界認為是全國社保基金將加快PE投資的預兆。 社保基金為什么會如此青睞弘毅投資？誰又將是下一個“幸運兒”？社保基金的出牌方向又是什么？

弘毅緣何受寵？

11月18日,弘毅發布消息稱,繼2008年6月向弘毅第一期人民幣基金投資20億元后,社保基金在此作為關鍵人投資于弘毅二期人民幣基金,投資金額增加到30億元。

趙令歡宣布了二期人民幣基金的融資情況,10月底已完成73億元的首期交割,明年5月將完成第二期交割,雖然募集中超額認購較大,但融資規模不會超100億元。社保基金占其總規模的30%。延續一期人民幣基金投資風格,存續期也是8年。趙令歡對記者講,“最理想的狀況是能投到15-25個項目左右。”

弘毅是社保基金開展二期投資的第一家私募基金管理公司,也是首家連續兩次獲得全國社保基金投資的基金管理團隊。

2008年,國務院曾特批全國社保基金各投資20億給弘毅投資、鼎暉投資,拉開了社保基金以資金總量10%投資于PE的序幕。 為什么弘毅會再次獲得社保基金的青睞？

社保基金理事長戴相龍稱,“全國社保基金開展二期投資的第一家私募基金管理公司就是弘毅,我們對弘毅很信任,合作得很好。”

在短短的4年時間,弘毅依托聯想的支持馳騁在并購市場,通過中國玻璃一役率先確立了其在國內并購市場領先的“江湖地位”。此后,弘毅投資越發勇猛,勢如破竹,將先聲藥業、濟南沃德汽配、中聯重科(000157,股吧)、林洋新能源、巨石集團、石藥集團等行業重量級的企業一一攬入懷中,從而確立了其在中國私募股權基金的強勢地位。

據了解,在決定向弘毅投資第二期人民幣基金出資30億元前,社保基金委派專業人士歷時近半年,分別對弘毅投資的江蘇鳳凰新華書業股份有限公司、中聯重工科技發展股份有限公司等企業開展盡職調查,調查內容主要包括上述企業近年業績增長速度是否符合預期、弘毅投資后續投資管理成效及投資企業獲利退出的進展等。

弘毅總裁趙令歡稱,“弘毅的投資以后主要集中于國企改制、大中型民營企業的擴充和跨地域并購。第一期人民幣基金投資了10個項目,基本上是5億一個項目,中國企業占了5家,在投資額中占了80%,如江蘇鳳凰出版、連云港(601008)做風機葉片的中復連眾復合材料集團有限公司等。”

而正是這些投資讓弘毅從長遠來看會獲益頗豐,而說起二期人民幣基金的投資方向,弘毅總裁趙令歡對記者稱,“弘毅關注農村城市化過程中涉及的行業和老百姓消費升級的行業,比如交通、建筑材料以及再生能源、醫療保健養老行業等。

而據趙令歡透露,“在跨區域并購中,弘毅投資目前已經控股新加坡上市公司百盛國際(Biosensors,BIG:SP),這是一家心血管支架等醫療器材的企業,主要市場在歐美地區。而弘毅計劃是幫助其打開中國市場。這算是跨區域收購中的“向內收購”。

除了弘毅本身的投資策略外,“聯想”這個金字招牌也在社保投資起到了不可磨滅的作用,趙令歡也承認,“現在老總柳傳志還在為我們坐鎮”,無論是在最初的中國玻璃,還是最近的石藥集團,弘毅投資打的均是“聯想牌”。

就連這次,除了弘毅二期,社保基金還投資了同屬聯想控股旗下的創投公司聯想投資。社保基金參與了聯想投資新一期10億規模的人民幣基金,如約出資3億元。

在聯想集團給出的聯想架構中,聯想投資是關注IT應用與服務、外包和專業服務、基礎架構(含系統部件和材料)、健康產業、消費類產品和服務、清潔技術和裝備制造等領域,聯想投資的定位是VC,弘毅投資的定位是PE。

除了社保基金認可外,聯想控股、社科院等一些機構也參與了投資。聯想投資的本次定位就是專注于非IT領域的投資,多行業的布局正改變“IT為主、非IT為輔”的聯想投資風格。

誰是下一個？

“日前,金浦基金、鼎暉二期人民幣基金和中信資本人民幣基金已接近社保基金盡職調查的完成期,近期很快將有結果。”

一位接近社保基金的資深人士告訴《證券市場周刊》記者。

記者從上述三家公司的高層了解到,由于盡職調查已接近完成,社保基金有可能在今年最后一個月的時間里,再次簽下委托書。

記者向鼎暉董事長吳尚志詢問其二期人民幣基金情況,吳表示,將以社保基金的說法為準。據記者了解,第二期人民幣基金的規模大約為100億元。

社保寧缺勿濫,堅持投具有良好投資業績的私募股權基金,除了投資聯想旗下兩個投資公司弘毅投資和聯想投資外,近期已迎來高潮。

金浦產業基金由上海國際集團和中金公司共同發起,于2009年8月4日揭牌,總規模預計為200億元。其首期曾在今年6月宣布110億元,但神秘地將具體出資人隱去。上述人士表示,由于該首期基金仍在等一位大佬出現,遲遲沒有完成有限合伙制的注冊。

而傳說中的大佬就是社保基金。社保基金和金浦的緣分從核心人物呂厚軍展開,原中比產業基金管理人海富產業投資基金管理有限公司總經理呂厚軍加盟金浦,擔任管理公司總經理,社保基金也曾參與投資呂厚軍以前所牽頭的海富產業投資基金管理有限公司募集的首期基金。

同樣緋聞已久的是中信資本。中信資本為中信集團的境外投資機構,2002年在香港成立,

中信國際金融控股有限公司和中信泰富有限公司原為主要股東,核心業務包括直接投資、房地產基金、結構融資、資產管理及特項投資,目前管理著超過20億美元的資產。

早在2008年,市場上就傳出過中信資本擬與社保基金聯合成立人民幣基金的消息。2009年底,中信資本成功進入發改委備案第三批名單,使得兩家合作具備了充分條件。

記者向中信資本高層求證,得知中信資本首期人民幣基金總規模為100億元,仍由原美元團隊參與管理,新基金管理公司已在天津注冊,并在發改委備案。作為母公司的中信集團,也將會投資該基金。

不過,一位接近社保基金的資深人士說,“不是所有進入盡職調查階段的基金,都最終獲得通過。如果最終沒有投資,也并不代表PE運作有問題,有可能是時機的問題。”

這一點深有體會的是弘毅投資總裁趙令歡,他不無感慨地對《證券市場周刊》記者說,“社保基金的調研非常專業、細致,要拿到他們的投資,要簽訂的投資協議差不多有一寸厚。不僅對我們已投的公司甚至是我們還沒投的公司,社保基金都要去做盡職調查,為了最大限度地控制風險。”

社保一方面堅持審慎投資的原則,另一方面則努力培育PE市場。很多接觸過社保基金的基金管理者稱,除了在發改委備案這一硬性指標外,全國社保機構及其他LP,聘請了全球知名的FOF機構、咨詢機構、審計公司做盡職調查,盡調既包括對基金投資戰略、團隊的考察,還對已投項目的價值細節,做了調查,已形成了專屬的嚴格標準。

“出于分散風險的考慮,社保基金希望在單只基金中的出資比例不要太高,但仍希望是單只基金最大的出資人,投資比例上限控制在30%。”上述熟悉社保基金的人士稱。

目前社保基金通常參與的投資PE基金的額度在30%,按照目前上述幾家各募集約100億元的募資規模計算,若全部通過盡職調查,則近期又將有近100億元資金投向PE。

“天時、地利、人和”的玄機爭奪,源于社保基金是國內最大的PE出資人。對PE來講,能夠獲得社保基金的投資,是一種莫大的榮耀。

社保基金副理事長王忠民在11月14日“北京股權協會年會”上就總結:“哪個機構投資者在PE投資上占據先機,就占據了提高資產投資整體收益的先發優勢。”王忠民表示,“社保基金在PE投資上已領先一步。”

分羹700億盛宴

從今年委托的速率上看,社保基金陡然加快了投資速度,這與去年的謹慎小心形成了鮮明對比,去年整整一年考察了8家PE,只在年尾投資了中信綿陽產業基金一家。社保基金理事長戴相龍也多次表示,社保基金對PE的投資“表面上看著慢”,但“我們是在從完善制度、加強專業管理等方面,推動這項工作”。

社保基金成立初期,主要投資固定收益產品,2008年4月,經國務院批準,全國社保基金才被允許投資經發改委批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金,不過,要求總體投資比例不能超過全國社保基金總資產(按成本計)的10%。

那么,若按照目前社保基金總資產(按成本計)的10％計算,全國社保總資產近8000億,10%應該是800億。

“到目前為止,全國社保基金已經投資了7家PE資產管理公司、8只基金,承諾投資117億,實際投資65億。”

社保基金副理事長王忠民11月14日在“北京股權協會年會”上發表的最近一次演講里,介紹了社保基金委托PE情況:

從目前的情況來看,還有近700億的社保基金透出,這塊肥肉會有誰在艷羨呢？

從目前情況來看,仍待立項的,有一資金需求大戶——150億元江蘇省蘇州工業園區創業投資引導基金。

接近該基金的人士告訴記者,蘇州工業園區政府引導基金第二期基金正與潛在投資人進行深入談判,出資意向強烈的投資人包括社保基金、國家開發銀行、中國人壽(601628,股吧)等。該人士稱,由于出資額巨大,目前作為大型出資人,全國社保基金與蘇州工業園區政府引導基金仍在談判投資管理及分紅細節。

作為中國最早成立的政府引導基金,蘇州工業園區創業投資引導基金二度募資,如果募資順利,將成為國內最大規模的政府引導基金,總規模為150億元。

蘇州工業園區創業投資引導基金經過4年時間嘗試及驗證,已成為創業投資產業和中小企業發展的重要平臺之一。2006年,由國開行與中新創投共同組建的蘇州工業園區創業投資引導基金,開創了國內政府產業引導基金市場化運作的先河。該基金總規模共10億元,主要為國開行出資。

上述相關人士告訴記者,第二期基金將新設基金管理公司運作。這也是第一次國內最大型股權投資基金出資人集中投資于一家母基金。之所以吸引來眾多大型出資人,上述相關人士總結,主要是第一期投資人國開行對首期基金的認可,在國開行的牽線下,本次吸引了國內多位大型出資人。

按照投資計劃,截止到2009年9月,上述第一期基金完成了全部投資,共參股了16家基金。在第二期母基金運作上,上述相關人士告訴記者,第二期基金將視出資人意向,確定募資截止時間,不排除上述大型出資人以外的出資人加入。新基金管理公司將投資視野放至更寬廣范圍,投資基金規模也將隨之擴大。

在第一期基金的運作上,無論是投資領域還是基金的法律屬性,蘇州工業園區創業投資引導基金做出了豐富多樣的嘗試。該人僅透露,在第一期基金投資的16只基金中,其中8只針對成長期和早期投資,5只是相對成熟期的投資,3只集中投資于Pre-IPO基金,還有2只投資在與食品飲料相關的并購基金。但并沒有透露相關基金的回報率。

在投資基金屬性上,該人補充,上述16只基金中,其中8只是中外合作非法人結構,即與那些海外的、以前管理美金基金的GP合作;另有3只基金是傳統的公司形式;剩下的5只則采取有限合伙形式。

蘇州工業園區創業投資引導基金對外披露的投資基金的具體名單,僅有2008年的一次性披露。2008年5月,蘇州引導基金宣布與德同資本、軟銀中國、智基創投、和利以及江蘇信泉創投等共同設立6只人民幣子基金,規模分別為5億左右。其中,引導基金分別投資1億元,其余由創投公司自籌,這些基金的架構都遵循“一只基金+一個基金管理公司”的模式。

繼蘇州工業園區創業投資引導基金成功嘗試后,全國各地風起云涌建立起多家地方性政府引導基金。先下手為強的蘇州工業園區創業投資引導基金,也是第一個品嘗成功投資果實的。

2009年12月9日,焦點科技(000231. SZ)登陸中小板,成為繼阿里巴巴、慧聰國際、環球資源、網盛科技后,第五家登陸資本市場的本土B2B電子商務平臺企業,當日開盤價高達78.55元。這是國內產業引導基金結出的首枚果實。

追溯焦點科技股東情況,2007年8月,該公司股權變更之時,盛泉基金以江蘇信泉創投的名義注資400萬元,持股0.8%,而盛泉基金則由蘇州園區產業引導基金與江蘇信泉創投合資成立,總規模為2.2億元,其中作為政府產業引導基金的蘇州園區引導基金持股23%。

記者向社保基金和中國人壽、中再集團及監管部門了解到的情況顯示,險資投資PE仍需要跨過實際操作的紅線——2008年11月,保監會宣布已獲得國務院批準,保險公司可以投資未上市股權,但至今未出細則。

記者多方了解,由于與其他潛在投資人尚需協調及出于分散風險的考慮,社保基金仍將等待合適時機,將其立項。

據外資基金人士介紹,瑞銀、里昂等外資基金也在與社保基金積極接觸,這些外資PE正積極籌備人民幣基金。已受社保基金投資的IDG即屬于這類外資背景的人民幣基金,社保基金人士對其評價是“早已形成了中國化的團隊和投資風格,投資中國化的團隊,而不是一只外資基金”。據記者向IDG了解,有社保基金參與的和諧成長基金即將大顯身手,投資第一個文化創意項目。