新興市場價值面遭低估，逢低掌握今年觸底反彈契機

新興市場經濟基本面仍持續擴張，遠優於2008年金融海嘯階段，但新興股市在2011年卻因國際資金大筆流出而大幅拉回修正，新興股市今年是否有反彈機會？哪些國家較有表現空間？ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示，從技術面評估，新興股市價值面嚴重遭到低估，主要是因為資金避險需求回流歐美所導致，一旦國際資金回心轉意，新興股市表現應具有爆發力，尤其是去年跌幅較深的金磚四國與可望續強的印尼、南非和南韓等小金磚國家，結合大小金磚股市的金磚七國基金是布局新興股市首選。

陳信嘉指出，新興市場體質佳且企業獲利良好，股市拉回主要是來自國際資金撤守，但從價值面評估，今年相當具有表現潛力，首先可觀察股價淨值比(PB)。當金融市場因系統性風險而震盪，經濟前景不明朗導致企業預估獲利數據變動較大時，PB值可作為觀察股市觸底的價值面指標，根據瑞士信貸統計，截至2011年底為止，主要新興國家股價淨值比(PB)已接近金融海嘯時期最低點，巴西和中國兩市場甚至還低於金融海嘯最低點，反觀全球經濟並未出現二次衰退，且美國經濟透露復甦力道、中國朝向經濟軟著陸前進，有利於新興市場底部逐漸浮現。

同步觀察新興國家目前PE值與五年均值相較，金磚四國股市淪為折價幅度最高的市場，俄羅斯和中國股市折價幅度逾三成以上，飽受通膨壓力的印度股市也有25.81%，至於去年底釋出降息利多的巴西股市終於緩步向上，折價幅度縮小至14.85%。

陳信嘉進一步指出，去年表現較佳的新興國家為印尼和墨西哥，不僅PB值名列前茅，PE值相較於五年均值亦呈現溢價，尤其是印尼股市表現近兩年連續走強，國內企業獲利佔總體企業獲利貢獻度高達82%，最不易受到歐美市場衰退所影響，預期今年股市續強機會仍高。

因此，陳信嘉認為，以目前新興經濟體質較佳且具成長性下，加上新興股市價值面已大為折損，惟觸底跡象逐漸浮現，儘管短線股市步入第一季的歐債到期高峰而偏向高度震盪，卻也是低接新興股市的好時機，因此建議可透過結合小金磚股市爆發力與大金磚高度成長力的金磚國家基金，掌握2012年新興股市觸底反彈契機。