9月外匯占款降幅或縮至-2500與-3500億元之間

謝亞軒 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

9月M2同比增長13.1% 新增人民幣貸款1.05萬億元

9月信貸數據點評：

1、信貸新增1.05萬億，穩增長政策落實，貸款結構顯著改善。受三季度經濟形勢惡化的影響，國內穩增長政策再度發力，中長期貸款的改善可能與政策性金融專項債的配套貸款有關，預計固定資產投資中貸款資金到位的情況也有望改善。從貸款結構來看，票據融資規模被壓縮，中長期貸款規模持續改善，企業短期貸款恢復增長。企業中長期貸款占全部企業貸款的比例為57%，連續第三個月上升，創今年1月以來的新高。票據融資與全部貸款的占比從上月30%降至本月2.7%。企業短期貸款在經過兩個月低迷增長之后大幅增長，占比從7%回升至35%。受益於房地產拉動住房按揭需求的持續上升，居民中長期貸款規模繼續上升，接近年初高點。老口徑下信貸新增規模是1.04萬億。

2、社會融資規模升至1.35萬億，連續三個月上升。債券融資亮眼，委派貸款大幅增長。表外融資規模占比回升，主要受益於委派貸款的大幅增長至2441億元，是年內的最高值，信托貸款和新增未貼現銀行承兌匯票負增長。資金涌入債券市場，企業債券融資創有史以來新高，本月增加3728億元。

3、M2同比增速微降至13.1%，M1升至11.4%，為2013年5月來的最高值。我們預計9月外匯占款降幅縮小至-2500與-3500億元之間。財政投放力度減弱，財政存款減少2793億元，低於歷年同期。8月11日中間價報價機制改革顯著增強人民幣匯率波動性，9月人民幣匯率穩中有升，匯率預期穩定之后，居民和企業外幣存款小幅下降152億美元。但是外幣負債去杠桿化的趨勢加快，境內外幣貸款減少505億美元，上月僅有100億美元。

4、隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續降準，並配合使用多種數量工具，如公開市場操作，以及包括MLF和PSL在內的各種創新型工具，以補充基礎貨幣缺口。穩增長政策仍在發力，配合資金到位情況改善，發改委又陸續批復一系列投資項目，意味著四季度經濟形勢有望較三季度改善。

(作者系招商證券首席宏觀分析師)

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