【新股解碼】中信大錳(01091-HK)料純利增長逾3倍，上半年錳精礦均價跌兩成

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中信大錳今日開始招股，據招股書指，09年公司純利為4,861萬元，預期2010年全年純利不少於2億元，即按年增長逾3.11倍，預期每股盈利0.11元。

中信大錳指，預測市盈率備考全面攤薄為31.5至41.2倍，加權平均為18.5倍至24.2倍。

公司截至2010年6月底止上半年收益為12.87億元，按年增長39.49%，其中錳下游加工佔總收入76.3%約9.81億元，而非錳鐵合金加工為1.89億元，佔公司總收入14.7%；公司指由於國內外鋼鐵生產行業正處於穩定期且逐步復甦，而下游加工運營的眾多產品的價格於上半年大幅上升，惟上升速度及復甦程度因各分部而異。

另一方面，中信大錳來自錳精礦銷售的收益按年下跌25%至3,970萬元，主要由於錳精礦的每噸平均售價去年的693.6元下降20.27%至今年553元，平均售價的下降主要反映冶金錳精礦份額較09年同期大幅增加，其市場價格一般較其他錳精礦為低。

此外，錳下游加工收益則增加42.79%至9.81億元，主要反映來自該分部生產的所有產品的收益增加。

中信大錳亦指出，毛利率由09年上半年16.4%上升至今年同期的19.9%，主要由於電解二氧化錳的毛利率上升3.3個百分點至11.6%，主要由於08年年底開始於大新電解二氧化錳廠生產並逐步提高生產成本效率；高碳鐵鉻的毛利率由截09年上半年毛損率3.3%增至今年同期的毛利率3.3%，及撇減存貨至可變現淨值由6,360萬港元大幅減至580萬元。

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