階段調整接近尾聲 金融地產受關注

結合近幾周以來期指屢屢異動，短期的反彈不排除是資金通過打壓或拉抬滬深300指數從而在期貨市場實現盈利，畢竟目前市場成交低迷，僅需少量資金就可以使得指數短期出現劇烈波動，但市場總體上仍運行在調整的趨勢中。

2012年首個交易周，深滬股市雙雙以陰線報收，并創出調整新低。不過，在股指連續調整之后，市場超跌反彈的動能再度釋放，周五，各主要股指出現小幅上揚。本周兩市成交金額依然維持低位，顯示投資者的交易意愿不強。針對2012年首個交易日及首個交易周出現調整，投資者對于A股如何判斷呢？

本周的調查分別從“您如何看待A股2012年首個交易日下跌走勢？”、“對于A股一些強勢板塊的后續走勢您有何預期？”、“您認為近兩個月來A股市場持續下跌與機構做空股指期貨有關系嗎？”、“2012年您最期待的交易制度方面的變革是什么？”和“如果A股見底回升，您認為哪個板塊反彈力度最大？”5個方面展開，調查合計收到1037張有效投票。

大盤進入最后一跌

2012年首個交易日，上證指數和深成指雙雙高開，但紅盤時間僅持續了不到2個小時，上證指數最終下跌了1.37%。不過，從2002年至2012年首個交易日的表現看，與全年走勢并不完全一致。2002年、2005年以及2010年，股指首日都出現調整，大盤全年也出現回落。但2003年，大盤首個交易日回落，而當年上證指數仍上漲了10.27%。數據還顯示，上證指數在歷史上還沒有出現過連續3年收陰的走勢。

關于“您如何看待A股2012年首個交易日下跌走勢？”的調查結果顯示，選擇“見底時間延長”、“可能是最后一跌”和“說不清”的投票數分別為364票、578票和95票，所占投票比例分別為35.10%、55.74%、9.16%。從調查結果上看，認為股指目前處于最后一跌的投資者占多數，比例超過5成。顯然，A股首日未見開門紅對于普通投資者心理上多少有點負面影響，但是大家仍希望股指在持續調整后能盡早見底。

不過，關于“對于A股一些強勢板塊的后續走勢您有何預期？”的調查結果顯示，選擇“繼續保持強勢”、“會有小幅調整”、“出現大幅補跌”和“說不清”的投票數分別為107票、227票、645票和58票，所占投票比例分別為10.32%、21.89%、62.20%和5.59%。

結合兩項調查結果不難看出，雖然投資者認為市場可能處于最后一跌，但是對于強勢板塊則保持警惕，超過6成的投資者認為強勢股將出現大幅補跌的走勢。而從2012年前3個交易日的市場表現來看，上證指數表現最為穩定，但以創業板為代表的高估值中小盤品種跌幅較重，強勢股補跌的風險不可不防。

期指做空加大波動

去年12月16日以來，期指主力合約屢屢提前上證指數和滬深300指數出現快速上漲或下行，股指盤中波動加大。關于“您認為近兩個月來A股市場持續下跌與機構做空股指期貨有關系嗎？”的調查結果顯示，選擇“有”、“沒有”和“說不清”的投票數分別為626票、332票和79票，所占投票比例分別為60.37%、32.02%和7.62%。

從調查結果上看，認為指數調整與機構做空期指有關系的比重超過6成，比例遠高于持否定意見的投資者。根據中國金融期貨交易所1月5日的數據顯示，中證期貨和國泰君安期貨兩大主力合計持有的凈空單超過1萬手。不可否認，部分大資金可通過股指期貨市場實現套保，而普通投資者則僅僅能從股市上漲中才能獲取收益，下跌則意味著賬面財富的虧損。在風險控制方面，大資金顯然具有優勢，并在一定階段加大了指數的波動。

不過，我們認為，A股市場有其自身的運行規律，雖然部分資金通過操縱期指可以影響短期股指的運行，加大市場的波動，但其仍受制于市場整體趨勢的影響。目前A股的調整，受經濟環境、政策調控、新股擴容、個股估值過高、投機氛圍重等多重因素的影響，期指的操縱并非主要原因。

藍籌股成抄底首選

面對缺乏賺錢機會的A股市場，投資者期望交易制度在哪方面能有所改革？以及調整后哪些板塊機會更大呢？

首先，關于“2012年您最期待的交易制度方面的變革是什么？”的調查結果顯示，選擇“T+0”、“降低股指期貨參與門檻”、“取消漲跌停板”和“說不清”的投票數分別為532票、274票、163票和68票，所占投票比例分別為51.30%、26.42%、15.72%和6.56%。從結果上看，超過5成的投資者希望能恢復T+0，而26%以上的投資者希望能降低股指期貨參與門檻。

其次，關于“如果A股見底回升，您認為哪個板塊反彈力度最大？”的調查結果顯示，選擇“金融地產”、“水泥”、“有色金屬”、“創業板”、“ST板塊”和“說不清”的投票數分別為271票、171票、265票、189票、66票和75票，所占投票比例分別為26.13%、16.49%、25.55%、18.23%、6.36%和7.23%。

從板塊的選擇上，金融地產和有色金屬板塊的得票率較高，合計比例超過5成，顯示投資者目前偏好于低估值或具有資源的品種。投資者對ST板塊則較為看淡，這或許于今后重組的門檻抬高有關，從而降低了ST股的殼資源價值。

階段性反彈漸行漸近

綜合以上調查結果顯示，投資者傾向于認為機構做空期指是A股持續調整的原因之一，但目前股指處于最后一跌，在尾聲階段需提防強勢股補跌的風險，在板塊方面則比較看好金融地產和有色金屬股的反彈機會。此外，投資者希望2012年管理層能恢復“T+0”以及“降低股指期貨參與門檻”。

我們認為，結合近幾周以來期指屢屢異動，短期的反彈不排除是資金通過打壓或拉抬滬深300指數從而在期貨市場實現盈利，畢竟目前市場成交低迷，僅需少量資金就可以使得指數短期出現劇烈波動，但市場總體上仍運行在調整的趨勢中。

對于股指的判斷方面，我們認為，短期股指在創新低后出現反彈，但尚不能作出中期調整已經結束的判斷，而且，部分高估值品種、強勢股依然存在補跌的風險。不過，近期創業板加速調整，高估值風險有所降低，大盤已進入短期調整的尾聲階段。預計后市上證指數將在2000點至2100點的區域內走出階段性反彈行情。操作上，建議投資者暫時控制倉位，并開始精選品種為后續的反彈行情提前做準備。（證券時報）

(王軍偉 編輯)

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