專家：中國通縮風險大 銀根料續鬆 短期或雙降

國家統計局發佈數據，9月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.6%。圖為市民在山東青島農貿市場購買蔬菜。  圖片來源：香港文匯報

中國國家統計局昨(14)日發佈的數據顯示，9月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.6%，比8月大幅回落了0.4個百分點，漲幅重回「1時代」。專家表示，未來物價難以大幅度回升，預計全年漲幅將低於2%。目前經濟下行和通縮壓力都比較大，貨幣政策有望繼續寬鬆，短期不排除「雙降」。

香港《文匯報》報導，數據顯示，9月份CPI同比漲幅比8月回落0.4個百分點。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，主要原因是對比基數較高。去年9月CPI環比上漲0.5%，漲幅相對較高，抬高了今年9月的對比基數，致使同比漲幅有所回落。

同時，CPI漲幅回落，還受到豬肉和蔬菜價格走弱的拖累。數據顯示，食品價格8月同比上漲3.7%，9月上漲幅度縮窄至2.7%。從環比看，9月食品價格環比下降0.1%，非食品價格環比上漲0.2%。食品中，鮮果、水產品和鮮菜供應充足，價格環比分別下降1.5%、1.2%和1.0%；豬肉價格連續第5個月環比上漲，漲幅為0.4%，比8月回落7.3個百分點。

從具體分類看，部分商品和服務價格同比漲幅依然較高，食品中豬肉和鮮菜價格同比漲幅分別為17.4%和10.4%，非食品中掛號診療費、家庭服務和公共汽車票價同比漲幅分別為13.6%、7.4%和6.1%。

數據顯示，首9個月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群預計，隨着豬肉價格漸趨平穩，第4季CPI或將小幅回升，全年CPI預計將維持在1.5%左右。總體看CPI運行總體平穩，貨幣政策有望繼續寬鬆。

「食品衝擊型CPI上漲不足懼，通貨緊縮仍是主要矛盾。」申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，伴隨食品季節性供給短缺的結束，食品價格漲幅回落帶動CPI漲幅回落。

李慧勇預計，經濟企穩需要保增長政策再發力。後期貨幣政策可能將繼續寬鬆，降準降息會繼續。財政政策仍將持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推動公共私營合作制模式(PPP)引導民間投資。同時，政策性銀行也將繼續發揮「第二財政」作用，利用特殊的體制優勢為重大投資項目實施出力。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮指出，CPI的迅速降溫，使此前市場擔憂的通脹抬頭壓力得到緩解，也側面印證流動性遠未達到推升通脹的程度，貨幣政策放鬆的窗口再次打開，預計短期內央行將實施降息，甚至不排除「雙降」，而人民幣匯率的貶值預期可能會再度抬頭。

劉東亮認為，從2、3季宏觀經濟的表現來看，貨幣政策對經濟的刺激作用正逐漸下降，寬貨幣並未刺激信貸投放的增加，預計未來財政政策將扮演更重要的角色，但財政政策受制於政府財力有限和配套資金不足的問題，中國經濟要走出谷底仍要花費相當的努力和時間。

工業生產者出廠價格(PPI)方面，9月PPI同比下降5.9%，與8月持平。專家表示，PPI同比增速已連續第43個月負增長，需求不振、大宗商品價格下跌疊加內地產能過剩，形成生產領域通縮。工業通縮在短期內難以根本性消除，PPI負增長態勢仍將延續。

數據顯示，9月PPI環比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，PPI環比降幅縮小，主要原因：一是多數工業行業環比價格降幅縮小，其中，石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選價格降幅比上月分別縮小3.9、1.8和0.7個百分點；二是計算機、通訊、文教等部分工業行業環比價格由降轉升。

受國際大宗商品價格回調、國內工業生產增速放緩以及基數因素共同影響，近期PPI月度同比跌幅不斷加深，6月、7月、8月降幅分別為-4.8%、-5.4%和-5.9%，創近6年最低點，9月PPI繼續維持在低位。

PPI長時間同比回落的情況，過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時期出現過。專家預計，目前工業生產領域持續面臨通縮壓力，其中既有傳統領域產能過剩的因素，也很大程度上受國際大宗商品價格大幅下跌的影響。當前國際大宗商品價格繼續低位震盪，反彈動力不足。考慮到四季度穩增長政策加力增效，有助於工業產品價格企穩，預計未來PPI同比跌幅有望收窄，但難以擺脫低迷態勢。