摩根大通李晶：A股市場流動性非常健康

2009年10月20日 11:40

摩根大通董事總經理李晶表示，對於中國市場未來3-6個月看法樂觀，市場不必對中國內地下半年的流動性有疑慮。

中新社援引深圳商報10月20日的報道稱，摩根大通董事總經理李晶週一在京舉行的媒體見面會上表示，對於中國市場未來3～6個月看法樂觀，市場不必對中國內地下半年的流動性有疑慮。由於下半年銀行短期貸款和票據融資到期，把整個銀行新的貸款量拉下來，從中長期來看，銀行貸款這個數字要比去年高很多。

李晶同時透露，從她上個月與全球上千個機構接觸看，儘管全球基金中長期看好中國，但短期內出現了疑慮。一旦中國市場和經濟數據好於預期，全球基金改變中立態度，中國內地和香港市場將會好於預期。

全球基金對A股出現短期疑慮

李晶表示，從去年10月到09年10月，全球基金對中國市場的看法去年有很大變化。去年第四季度大家對中國的市場是比較悲觀的，對全球的經濟也是比較悲觀的。從悲觀轉向極度樂觀，樂觀在09年第二季度出現的。現在從悲觀到樂觀，然後又轉向比較中立的看法。

她分析，全球基金對於中國中長期保持樂觀，但是出現短期疑慮主要有幾個原因：一是擔心明年信貸增長會有較大幅度回落，是否會影響市場的市盈率和市場流動性；二是較擔心出口恢復比較緩慢，如果沒有出口這架馬車拉動經濟，明年經濟會不會出現第二次探底；三是銀行資產的健康，上半年銀行貸款量非常大，到兩年之後是否出現大批的壞賬。

李晶表示，投資A股是全球基金的共識，但是重倉A股並不是全球基金的共識。一些投資者比較重視資源富強的新興市場，如澳大利亞、巴西、俄羅斯等。澳大利亞不僅股市向上，貨幣也在升值，對投資者很有吸引力。但是李晶坦言，她對中國市場未來3-6個月的看法是樂觀的。中國未來幾個月的經濟情況，三季度的經濟增長的數字或者是未來幾個月銀行貸款的數字會超過預期，香港股市、中國A股的表現也會超出預期。

中國未來流動性並未減少

對於目前市場最為擔憂的流動性問題，李晶看法明確，她認為下半年的流動性並沒有減少。

李晶分析，09年一季度、二季度銀行貸款量非常大，主要是因為票據，票據和短期貸款兩個綜合佔整個貸款量的40%左右。「09年下半年票據到期就會成為負數，09年7月份到10月份，票據到期會把整個銀行貸款的總數拉下來。從7月份、8月份、9月份，我相信也是負數。就是因為短期貸款和銀行票據融資在下半年大量的到期，這樣在表面來看，銀行貸款量有所下降。實質上，中長期貸款這個數字還是非常高的。總體來看我對整個中國下半年市場流動性並不擔心。」她進一步說，從中長期看，銀行貸款這個數字比去年高很多。

此外，從結構上分析，李晶表示，上半年銀行信貸分佈，最重要的是基建，42%中長期新貸款在上半年發放在基建行業，17%是家庭，主要是按揭。這個分佈跟中國四萬億元分佈基本吻合。另外短期貸款和票據融資佔整個貸款量的40%左右，中長期貸款占54%左右。下半年中長期貸款占貸款總量的百分比會大大提高，就是因為短期貸款和票據貸款會到期，這樣下半年中長期貸款會成為貸款總量的80%左右。「09年四季度所有的數字，包括銀行貸款，跟同比來講會有非常大幅度的增長。而且M2每個月增長是29%到30%之間，這個表明整個金融市場的流動性非常好。」她說。

此外，李晶表示，包括個人儲蓄和公司儲蓄在內的儲蓄，09年的增長速度兩個都加一起在30%左右，儲蓄量非常大，現在利息非常低。如果資本市場有所表現，有可能出現儲蓄搬家的現象。「這三個方面從未來幾個月來看，市場流動性還是非常健康。」她總結說。

(袁甲峰 編輯)

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