豆類期貨積極尋求反彈契機

盡管美豆進入3月份仍舊難以擺脫豐產帶來的供應壓力，但是從盤面的表現看，美豆價格在950美分下方也同樣表現出較強抗跌性。這說明市場正在積極尋求有利的因素以期展開新的反彈行情。那么，美國農業部3月份的報告是否將被市場認定為最后的利空出盡，以及播種氣候和面積變數是否將會成為推動市場走強的誘因，值得我們密切跟蹤。

美元強勢仍有望維持，對農產品影響有限。歐元區的債務危機獲得緩解，市場樂觀情緒回升，使美元避險的吸引力減弱，美元短期有回調的趨勢，但主導美元被動強勢的根本原因未變，美元未來一段時間仍將維持強勢特征。不過，美元對農產品市場影響仍然有限，而市場將更多關注基本面消息。

3月10日的美國農業部月度報告，能否給僵持的盤面提供一定的指引呢？從機構對報告內容的預估分析，2009/10年度的美豆結轉庫存可能被下調，但是能否引領盤面走出僵持局面仍存較大疑慮。隨著時間推移，美國與中國的農作物播種開始提上日程，對于播種期間的氣候炒作以及農作物之間的播種面積之爭，可能將逐步成為市場關注焦點。

總持倉量能否增加，是未來行情能否重拾反彈的關鍵。截至3月5日，CBOT農產品期貨總持倉量下降的趨勢有逐步緩解的趨勢，但卻并未出現增倉的勢頭。關注未來一段時間美豆的期貨總持倉量能否獲得持續增加，是判斷行情能否再度啟動反彈的關鍵性指標。從美豆油、豆粕的持倉趨勢上看，未來豆油走勢仍將較豆粕堅挺。

國內供應面寬松，豆粕弱勢依舊。目前國內大豆港口庫存已高達480多萬噸，后期進口大豆仍將陸續到港。國內沿海地區大豆油廠開機將進入節后較高水平，東北地區油廠也將在3月中旬陸續開機，豆粕供應將逐漸增多。且多數飼料企業春節前的豆粕庫存較為充足，而受到節后需求季節性下降，以及春節前后生豬疫情對于飼料消耗速度的不利影響，預計進入3月份之后，各地終端市場豆粕庫存消耗時間會進一步延長。

由于大豆較大程度受到國家政策的提振，因此這種供應性壓力更多地將體現在豆粕上。根據匯易的數據統計，國內油廠手中的商業豆油庫存總量不低于40萬噸，豆油貨源供應明顯充裕。國內油脂庫存相對較高的基本面，將持續對價格的上漲空間構成較大的壓制。

從期貨盤面上看，由于美豆油與馬來西亞棕櫚油一段時間表現相對堅挺，國內油脂市場表現出一定的上漲意愿。同時由于油、粕之間此消彼長的價格關系，預計未來油脂市場的表現將相對強于豆粕市場。同時鑒于美盤積極尋求上漲契機的特征，投資者可在國內油脂市場適量捕抓階段性上漲的機會。