穆迪對BOJ潑冷水：負利率無法令日本內需快速反彈

MoneyDJ新聞 2016-02-25 記者 賴宏昌 報導

20160225_279_0.jpg -->穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service, Inc.)24日發表報告指出，依照歐洲經驗來看，日本央行(BOJ；見圖)本月開始搭配既有量化質化寬鬆計畫(QQE)實施的負利率政策(NIRP)將無法令日本家庭、企業信貸需求以及日本內需快速攀高。

穆迪亞太區信用長Michael Taylor指出，日本QQE計畫在創造可持續消費者物價通膨或刺激實質薪資上揚方面成效似乎有限。他進一步指出，就NIRP來說，歐洲經驗顯示對日本家庭與企業的影響有限。歐元區自2014年6月開始實施NIRP，瑞士、瑞典也在2015年初跟進，但這些貨幣政策對歐洲實體經濟的影響並不明顯。就間接影響而言，廣泛有效歐元匯率目前的水位與2010-2014年平均值相差不遠。

穆迪金融集團常務董事Graeme Knowd指出，NIRP將對日本商業銀行、壽險公司信用評等產生負面衝擊，因為長時間實施NIRP將促使這些企業開始將閒置資金投資在風險高於BOJ儲備的金融資產。他還提到，日本公債(JGB)殖利率走低、波動率升高將影響日本壽險公司的獲利能力與資金管理。

穆迪報告顯示，除非銀行開始針對企業存放的資金收取保管費，否則公司的資本支出將不會有太大的變化。穆迪還提到，NIRP恐將危及貨幣市場基金產業的生計。

瑞士央行(SNB)總裁Thommas Jordan 23日指出，非傳統貨幣政策措施為央行爭取到一定程度的運作空間。不過，無止境地使用這些非傳統工具不可能讓央行獲得想要看到的結果。例如，利率負值如果持續擴大的話、存款戶可能會選擇以現金(紙鈔)形式持有。SNB在2015年1月15日宣布將超過一定額度的即期存款帳戶餘額利率調降0.5個百分點至-0.75%。

根據聯邦公開市場操作委員會(FOMC)於2016年1月29日公布的2010年8月5日會議備忘錄內容，當時考慮的三種加碼寬鬆選項之一就是調降超額存款準備金利率(IOER)以及聯邦基金利率區間。這份由Brian Sack、William B. English署名寫給FOMC委員的備忘錄中提到，調降IOER、聯邦基金利率區間的經濟刺激效果有限、而且大砍IOER也可能會衝擊貨幣市場的正常運作；IOER降至負值也可能引發龐大的法律與技術問題。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。