投資者:當心下一個“基金沙皇”

美國證券交易委員會投資管理部主席多諾赫將于11月離任，在基金改革的關鍵時期，他的繼任者將面臨一些需要解決的問題。

綜合媒體8月23日報道，美國證券交易委員會（SEC）宣布，投資管理部（Division of Investment Management）主席安德魯.多諾赫(Andrew Donohue)將在11月離任。

或許業內人士會爭論是否應該把投資管理部主席成為“基金沙皇”或者“最高基金警察”，但沒有人會否認他有能力對當今基金行業眾多問題施加影響。

由于多諾赫離開時正處于共有基金（mutual fund）改革的關鍵時期，他的繼任者將面臨諸多重大問題，比如要有改變個人投資者和基金公司互動方式的能力，要考慮到基金和金融顧問的感受。

以下就是新的“基金沙皇”需要解決的問題：

1.顧問的受托責任：

金融顧問的問題在于只有部分類型顧問對顧客有受托責任，法律要求他們把客戶利益放在第一位。但其他類型的顧問就好比是經紀人，必須堅持“適用性標準”，而不是“把你的利益放在第一位”。

國會在金融改革時將這個問題交給了SEC在1月之前進行研究，然后再提交提案。新的投資部主席對此有相當大的話語權，如果他選擇不對投資者進行保護，說明新的“基金沙皇”在投資者保護方面比較軟弱。

2.完成12(b)-1收費改革：

SEC終于開始進行基金改革，它將清楚規定客戶將實際支付多數管理費。根據改革的深度不同，它可能會給更換金融顧問的投資者帶來麻煩。也存在基金創造新的收費方式，繼續剝削投資者的可能。

3.基金和顧問的收入分配：

如果SEC減少或者取消12(b)-1費用，基金公司成本可能將增加，就要和銷售基金的顧問重新建立收入分配計劃。如果SEC在改變12(b)-1時不堵住這條路，這將是基金公司保持利潤率同時使顧問賺的開開心心的首要策略。

4.交易所基金的快速交易：

此問題在于ETFs，尤其是杠桿基金的快速回場。SEC或者政府可以建立加以緩沖，比如一輪交易的完成時間不能低于12秒。如果不如此，就將產生快速交易泡沫。

5.應對基金鉆漏洞的監管“備選規定” ：

當SEC和勞工部不僅關注收費規則，而且考慮改變運行401(k)的一些內容時，很可能將有一些養老計劃放棄基金，而選擇“集體投資信托基金”。

這些是集資工具，有些像基金，但不接受監管。這意味著一些基金公司可以由此逃避一些收費項目。一些退休金儲蓄者可能將被完全蒙在鼓里，而不是得到更大的透明度。

(陳紹國 實習編譯)

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