民族證券：兩類股票決定反彈強弱

民族證券認為，經過12月24日普漲后，個股走勢將出現分化，資源股、漲價概念股的反彈能否延續，將決定A股最近反彈力度的強弱。

中國證券報12月25日刊登民族證券徐一釘文章指出，受利好消息和技術面因素影響，加之多只股票型基金處于建倉期，滬深股市本周四出現大幅反彈，滬綜指收復重要技術位3080點。但兩市成交量依然低迷，A股當日換手率只有1.47%。我們認為，經過12月24日的普漲后，個股走勢將出現分化，資源股、漲價概念股的反彈能否延續，將決定A股最近反彈力度的強弱。

上證綜指退守3000點大關時，A股市場傳來不少利好消息。首先，4只股票型新基金獲批；同時，2009年最后兩周，新基金成立數量“井噴”，本周就有8只基金結束募集，年底成立的多只基金有望帶來300億元左右的資金。其次，有關方面表示，計劃2010年動用5885億元經濟刺激資金；第三，政策調研新股發行，將在發行、定價、審批、承銷和配售等環節作出進一步改進和完善；第四，稅務部門有望在幾大領域實施新的促進結構調整的減稅政策；第五，一行三會23日發布《關于進一步做好金融服務支持重點產業調整振興和抑制部分行業產能過剩的指導意見》，765億元再融資計劃受到限制；第六，中國建筑大股東增持公司500萬股，未來一年增持不超2%。

但是，由于信貸在悄悄地收緊，A股市場資金偏緊的狀況并不會因加快新基金的發行而改變。我們注意到，2009年前3個月，新增信貸分別為1.65萬億元、1.07萬億元、1.89萬億元。目前市場預期2010年新增信貸在7.5萬億元左右，如果金融機構按月均衡放款的話，考慮到一季度占比略高，預計一季度各月新增信貸在8000億元左右，最高很難超過1萬億元，這與2009年一季度前3個月同比新增信貸大幅下降。

11月3日至12月21日的35個交易日，A股市場累計換手率為70%。上證綜指一旦有效跌破3080點，意味著3080點-3350點將成為極強的阻力區，3080點的得失對A股今后走勢影響很大。12月24日，上證綜指重新回到3100點之上，暫時修復了已經走壞的形態。一方面，歷史經驗顯示，如果兩市單日換手不能保持在2%以上，A股市場很難出現持續反彈；另一方面，還有5個交易日就將告別2009年，多只新成立的股票型基金，特別是指數型基金處于建倉期，追求相對收益的機構也將圍繞排名展開一年最后的博弈。在年底前，預計大盤將圍繞3150點震蕩尋求方向。

股票合理估值水平是相對的，是由當時市場的流動性多少決定的。截至12月24日，全部A股、滬深300的動態市盈率為26倍、22倍。以目前A股市場的資金面，滬深股市已經處于合理估值的上限。前期資金熱捧“兩低”題材股，而暫時冷落權重藍籌股，一方面是因為資金面不支持高舉高打藍籌股，另一方面也是因為藍籌股（特別是銀行股）沒有超預期業績的支撐。目前能喚起人氣的板塊，除了低碳經濟等政策傾斜的行業之外，就是產品價格有上漲預期或產品有國內、外期貨價格漲跌標的的公司，比如酒類股、有色金屬股、煤炭股等。

(陶瑋瑋 編輯)

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