A股市場進入敏感期

隨著時間的推移，深滬A股市場進入到年終交易階段。透過近期市場軌跡運行來看，市場進入敏感周期的特征比較明顯。從技術面、基本面及機構博弈三方面來看，近期市場的走勢均進入到相對關鍵點。上周上海綜合指數周K線收出小陰十字星，且量能出現較大萎縮，這一調整以來的十字星，從技術因素來看，其面臨一個階段性方向的選擇。

從技術分析來看，通過上海綜合指數的軌跡運行來看，其明顯處于一個關鍵位。研究發現上海綜合指數起于2319點以來的反彈，其趨勢線形態雖然近期連續調整，但總體仍未破壞，從趨勢線來看，上海綜指2319-2580-2787的上升連線仍然顯示趨勢線向上支撐股指，上周二雖然短線盤中破位，但后幾個交易日的頑強反彈使得這一上升反彈趨勢線仍然保持良好，但從上海綜指量能來看，成交量出現較大幅度的萎縮，而上海綜指始終處于60、250均線下方，成交的萎縮如果是市場殺跌動力不足，則可能產生一波力度相對有限的上破兩均線的震蕩反彈，空間上不一定大，但個股行情仍然可期，出現年終完美收宮行情；反之，如果下破上海綜指反彈以來的上升趨勢連線，則可能引發一定的殺跌盤，但年終階段要有效破位2700點，從技術上也不容易。因此從目前上海綜指的收盤點位來看，放量可上，下破趨勢線可跌的格局比較明顯，而體現出較為關鍵的時間敏感期。

從基本面因素來看，研究發現，多空主要因素也均較為關鍵。從利多因素來看，政策方面因素中性偏短期利多。日前中央政治局12月3日召開會議，分析研究明年經濟工作，并明確將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，首次明確貨幣政策轉向。雖然貨幣政策進入穩健，但積極的財政政策對市場的發展仍然有利，況且貨幣政策的并末轉入全面收緊，支撐行情年終階段的延續。同時上市公司業績仍有望實現增長，提升基本面利多因素。從利空角度來看，宏觀經濟數據又將面臨出臺，而CPI或仍有高位運行，從全球情況來看，糧食價格仍然高企，聯合國糧農組織(UNFAO)近日表示，11月全球糧食價格上漲了3.6%，接近2007-2008年危機期間的峰值水平，可以說中國目前通脹壓力仍然較大。從利空另一因素來看，雖然上市公司業績總體增長可期，但大量的累積新股高估值累積也加大了利淡因素。此外國際資本市場行情的變化也同樣處于利多與利空均較不確定的時間期，行情突上，突下特征明顯，可以說利多因素與利空因素的基本面交織也顯示A股市場處于較為關鍵的時間點。

從機構心理來看，處于博弈之中。多家證券研究機構如申萬、國金等對明年股指的高點仍然看好且空間較大，但外資大的證券機構如高盛等則看空A股。表現在市場上，上周五金融行業中的保險板塊、房地產板塊和太陽能概念股成為資金做多的主要陣地。保險板塊的上揚主要是由于保險公司重倉的大盤藍籌股估值仍然偏低，未來風險資產價格的回升將大幅改善保險公司業績，這表明資金對中長期的行情還是相對看好的，也顯示保險資金的一種投資偏好。研究保險基金持倉發現：由于投資規模龐大，保險公司在權益資產配置上，更加青睞金融等大盤股以及大盤指數基金，平安、人壽、太保三家保險公司十大重倉股中多數都是金融股，因此，明年大盤的走勢，特別是銀行股的走勢將直接決定保險投資回報的高低。臨近年終，從基金機構層面來看，絕大部分基金機構仍然保持在較高的倉位水平，也顯示對行情的一種態度，從市值排名沖動來看，也有一種做多動力的驅使因素存在，但由于上方籌碼過重，預計出現大漲的概率為小，震蕩拉升市值的概率更現實。研究認為目前市場在大盤子藍籌股開始異動，拒絕回調，可能與保險基金、相對穩健型基金、社保基金等的介入密切相關。從博弈的時間周期來看，年終明顯處于一個較為敏感的關鍵點。

總體來看，深滬A股市場進入年終階段后，其技術因素顯示的上升趨勢線、年線因素，基本面顯示的利多利空交織因素，機構進入年終階段的博弈升級因素等都說明階段內市場處于敏感關鍵點，但相對于空間因素來講，年終不會有大的突破，但具體到品種上，則會體現較大分化，筆者建議對于技術嚴重超跌或估值優勢明顯的兩類品種進行重點關注，而市場最大的可能仍然是圍繞年線上下震蕩，而向上與向下則取決于相關政策演變和市場量能的變化。