Q4消費旺季有利拉動全球股市 陸股資金行情旺 可望勝出

全球股市在總經數據多空夾雜的前題下，9月以來的股市延續了8月的震盪格局，台新全球ETF組合基金經理人葉松炫表示，全球股市後市能否再度展開另一波多頭攻勢，觀察指標為第四季消費旺季。若消費顯著增加，則有機會消化企業庫存壓力，繼而帶動備庫存的良性循環，在此前題下將有利推動第四季全球股市攻堅行情；而在投資區域佈局上，陸股本週因工行可轉債上市資金解凍與央行2740億人民幣票券到期，預期短期利率將有機會呈現滑落的格局，繼而引燃資金行情，因而陸股表現可望優於其他市場。

分析全球股市走勢，葉松炫指出，今年以來全球股市走勢有明顯差異，成熟國家大致呈現區間整理，而新興國家因內需成長勁揚，股市不乏頻創新高者如泰國、菲律賓、印尼、土耳其、智利、哥倫比亞等，預期未來一段時間，將延續此一趨勢。展望後市，在美股方面，由於半導體大廠等企業下修財測之衝擊與政府新的減稅及基礎建設計畫利多互抵，預期後市以區間盤整機率大；在歐股方面，根據華爾街日報調查，歐洲央行對銀行的壓力測試結果，有明顯低估風險的情況，加上九月為歐洲各國發債的高峰期，因此歐股的表現可能受到壓抑；陸股則受惠後市短期利率可望大幅滑落，帶動充沛的資金行情，加上政策利多持續推出，是第四季相對看好之市場。

就後市的觀察重點，葉松炫表示，從總體經濟面評估，上半年帶動全球經濟成長的企業獲利動能有可能在下半年轉弱，不過民間消費仍維持一定的動能，因此只要民間消費保持熱度，經濟仍有機會維持成長；從價值面角度評估，大部份成熟國家與新興市場國家股市的本益比與股價淨值比仍處於近幾年低檔，因此股市仍深具投資價值；從市場氣氛評估，當S&P 500波動率指數處於中性位置25附近(正常區間為25-30)，表示市場氣氛並沒有一面倒向悲觀。

在資產配置方面，葉松炫指出，在消費維持增溫，本益比處於低檔，市場氣氛沒有偏向悲觀之下，全球股市仍有機會再度取得上漲的動能；另就商品市場來看，在新興市場消費動能強勁與天候異常的情況下，農產品歷經2年股價築底後，有機會盤堅；至於債市，美國10年期公債來到2009年第一季的低點位置(2.6%)，在通膨預期仍高的狀態下，美國公債殖利率向下的空間將受到限制，不利債券價格表現。總上所述，建議投資人資產配置採股＞商品＞債之佈局策略，股市以陸股為首選，商品則優先佈局上升趨勢明顯之農產品。

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