威爾鑫點金:基本面對金市的解讀有些"馬后炮"

周二國際現貨金價以1207.4美元開盤，最高上試1213.3美元，最低下探1189.5美元，報收1193.1美元，較上個交易日下跌14.8美元，跌幅1.23％，日K線呈現一根再創近期調整新低的中長陰線。

周二市場走勢能夠明顯感受到風險偏好的回升，美元、黃金共同下跌再創階段性調整新低，而大宗商品及歐美股市則形成較強反彈態勢。確實很明顯，風險偏好再度追逐著風險市場，而具有避險特征的黃金、美元市場則受到持續冷落。但筆者以為，不少關于風險偏好回暖的市場解讀都明顯落后了市場走勢，甚至也可稱之為"馬后炮式"的基本面解讀。

歐洲主權債務危機作為近幾個月指引市場的主要基本面線索，已成過去時了嗎？顯然不可能。盡管近幾周關于歐洲主權債務危機的不利消息仍層出不窮，但似乎失去了對市場近幾個月慣有的影響--打壓以資本、商品為主的風險市場，提振以美元、黃金為主的避險市場。故當市場實際運行已經明顯脫離基本面指引的慣性時，我們盡管還可以維持對經濟、金融的原有基本面解讀與判斷，但絕對不能對市場產生的悄然變化無動于衷。否則，你最多只能算個不錯的經濟領域人士，但絕對算不上是個很好的市場人士。而我們很多喜歡講經濟、金融故事的人士，盡管講得繪聲繪色，但實際卻是市場的門外漢。如果投資者總是沉迷于這些精彩的基本面故事情節，而無視市場的客觀變化，終會因沉迷于精彩的"邪教教義"而令投資損失慘重。

關于歐洲主權債務危機失去對避險市場的提振，在美元外匯市場表現最明顯。6月7日，美元見頂88.71點后連續一個月振蕩回落。而在前三周，盡管有美國評級機構進一步下調西班牙、希臘債信評級，也有英國金融業惡化的消息面出爐，更有歐洲各國全面的財政緊縮利空。但是，這些以往對避險市場極大利好的基本面已不再進一步提振美元上行，而當時美國公布的經濟數據還不錯，并未如最近一周數據這樣糟糕。在美元下跌的同時，基本金屬等大宗商品企穩回升。但是，此前與美元一同擔當避險角色的黃金卻與美元背道而馳，振蕩上行創出歷史新高，就好像金市已由稍早的風險厭惡推動轉化為風險偏好推動了。而當時，路透社、華爾街一些會講基本面故事而不懂市場的解讀認為，歐洲主權債務危機憂慮在提振金價創出歷史新高。但是，對美元走弱及商品金屬走強的因素則不作相關解讀，牽強之極！這是美元調整前3周的情況。

而本周，美國公布的經濟數據確實糟糕，示意美國經濟復蘇的步伐并不如前幾個于預期樂觀，美國6月非農就業人口減少12.5萬人，失業率為9.5%.路透預估分別為減少11萬和9.8%，這是非農就業人口今年首次下降，降幅為2009年10月來最高；6月失業率為2009年7月來最低，周五美國商務部公布美國5月工廠訂單減少1.4%，跌幅為去年3月以來最大，市場預估為下降0.5%。美元因糟糕的美國經濟數據而受到打壓。市場認為，由于黃金與美元同是近幾個月避險市場，故周二在避險市場共同受到打壓的同時，風險市場受到提振。周二避險市場與風險市場呈現出標準的蹺蹺板走勢，這種解釋看起來有些合理。但是，基本面的邏輯似乎有些不通，美國經濟數據糟糕為何能夠刺激風險偏好？難道全球經濟糟糕都能刺激風險偏好嗎？故筆者以為，盡管周二美元、黃金共同下跌，且對應的風險市場上行，但不能簡單歸因于受美國糟糕經濟數據影響。這只是市場自身的波動與結構性調整，市場運行不會時時跟基本面關聯。如果非要堅持這種牽強附會的基本面解讀，那么筆者要問，什么時候歐洲主權債務危機會再度接過影響市場運行的大旗，讓經濟數據對市場的影響靠邊？你絕對不能否定這種情況以后不會再發生，而筆者的觀點是歐洲主權債務危機一定還會再度接過影響市場的大旗，只是我們不太確定會在什么時候。

故時時總用基本面來解讀市場，我們可能常常發現是基本面在"追逐"市場，而不是基本面在引領市場。如果對不涉及保證金交易的投資領域而言，只要宏觀基本的解讀正確，在具體的投資上，雖有歧路，最多也僅多耗些時間。但對保證金交易的投資者而言，如果沉迷于基本的故事情節進行市場操作，甚至分不清很多牽強附會、馬后炮式的基本面解讀，必將被市場淘汰。

市場終歸由資金驅動，而不是基本面驅動。基本面可以引導資金在市場中的流動方向，但不能時時決定資金在市場中的流動方向。很多時候，市場主流資金流動方向與基本面指示矛盾時，你相信基本面還是相信市場主流資金動向，這種情況在市場運行的局部常有發生。成熟的市場人士無疑更為重視市場的資金動向，市場門外的經濟人士或將繼續沉迷于精彩的基本面故事情節。而近期美元、黃金在調整之前或調整初期，早有市場資金異動與當時基本面的矛盾說明了市場存在調整可能，唯有沉迷于精彩基本面避險故事情節的人才堅定不移憧憬1280、1350美元。這些目標我們也在稍早憧憬過，但最終還是跟隨市場主力資金異動放棄美好"愿望"提前轉向了。那些曾有的目標憧憬與夢想，我們還會再有，目前尚不知該在什么時候重新升起，我們將繼續緊盯階段性資金流動的主線。操作上，1261美元的空頭，1243美元的空頭我們仍繼續持有，并進一步下調止盈至1215美元。但短期金價在下破1200美元后，面臨多頭層層防線，我們可不敢太過大意，止損止贏的設置是必須的，這將是我們今后的一大原則。市場波動海洋下的暗礁不可能都清晰可見，即便你是最最優秀的舵手。故唯有"無情"的制度與原則方能將風險控制在合理范圍，原則與制度的"無情"是對投資的"最有情"！