空軍司令"棄甲"撤退 多方戰場或順勢前移

上周，股指期貨四個合約強勁上揚，主力合約IF1203實現四連陽，周累計漲幅達4.77%；滬深300現貨指數周K線實現6連陽。業內人士指出，上周期指連續上漲，多空糾纏的格局終于被打破，多方占據絕對優勢，于是空頭主力堅定大幅減倉離場。值得關注的是，期指價格持續走高，但期現價差卻連續走低，這一背離說明多頭在連續上漲中也留有一份謹慎。不少市場人士認為這一矛盾信號值得警惕，但整體來看期指走勢依然偏多，上漲趨勢并未發生逆轉。

中證系空軍領銜撤退

上周期指的連續上漲，殺得空方措手不及，傳統空軍主力中證期貨席位連續四日大幅減持空單，率領眾空頭上演了難得一見的撤退大戲。

上周一日內多空雙方雖然博弈劇烈，但期指沖高回落，表現平平，四個合約均以陰線報收。上周一中金所公布的持倉數據上顯示了空方入場的興奮：IF1203前20的凈空持倉量達到6291手，較上一交易日增加1070手，也是連續第2個交易日主力凈空持倉增幅逾千手。從空方的具體席位來看，當日中證期貨、國泰君安期貨、海通期貨席位的凈空持倉也紛紛上升。

讓空頭始料不及的是，上周一之后期指竟然實現了罕見的四連陽走勢。IF1203前20席位空頭連續三天的減倉情況透露出空頭的“狼狽”。

從上周二至周四，空頭前20位主力連續三日大幅減持空單，分別減持1126手、1820手、3409手，減倉力度逐日增強。而凈空持倉分別為4681手、2942手、974手，降幅十分明顯。

值得注意的是，周四的凈空持倉974手，是2010年11月以來首次低于千手的水平。而當日，中證期貨、國泰君安席位兩大空頭分別大減空單2419手和1539手。空方帶頭大哥中證期貨大幅減持后，罕見的讓出了空方頭把交椅，屈居空頭第三位。

但上周五，空頭投機資金的心態起了變化。空頭一線主力中證期貨、國泰君安、華泰長城席位依然大幅減持空單，說明券商系主力依然對看空心存謹慎，但排名靠后席位中的投機資金卻在積極布局，增持空單，欲賭本周市場出現回調。

多方進攻中保留謹慎

即使在占據優勢、空頭大舉撤退之際，期現價差升水幅度日漸縮小這一重要的信號指標卻透露出多頭的心態日漸謹慎。

有分析人士表示，期指出現連續上漲，但期現價差卻連續走低。自上周二上漲以來的四個交易日，IF1203盤中的平均期現價差分別為8.93、4.34、0.22、-1.08點。尤其在上周五市場強勢上漲超過2%的背景下，全天IF1203合約過半時間都處于期現貼水的狀態。

在不少業內人士看來，期現價差透露出的信號值得警惕。那么這是否意味著上漲趨勢將發生逆轉呢？東方證券金融衍生品首席分析師高子劍認為，雖然多方出現休整，但現在還不到看空的時候。他對多方在上周三關鍵時刻的表現十分肯定。他分析，滬深300現指上周三曾兩度挑戰上周一的高點2575.84點，在上周三第二次挑戰時，持倉量更反常增加，價差也出現上升，這充分說明了多方攻城拔寨的決心堅定。

對于上周后兩天多方表現，他認為，“漲多了休息一下實屬正常”，上周四、周五價差低來源多方離場，而非空方進場。而在周五尾盤時，價差依然重返升水。