經濟好不代表股市一定好

港股剛開市一周，取得不錯的好意頭，在內地一片調控聲中，應該算是表現不俗，當然主要功勞應該來自美股的出色表現。美股在突破10300點這個重要的位置后一直能徘徊其上，市場似乎對美國的經濟復蘇的信心越來越強，而失業率至少是有壓力緩和的跡象。

筆者認為港股的上漲更多來自于大行報告的極力吹捧及基金換馬調倉的動力，2010年股市究竟是否像市場講得那么好，恐怕只是大多數投資者的一廂情愿。

經濟好，不代表股市一定好。這個可能是今年全球股市的怪現象，因為由股市帶動經濟“復蘇”可能是去年一大特點。一旦經濟好轉，股市可能真的掉頭向下，因為股市過分反映了經濟復蘇的程度，一旦復蘇比較穩定，各國央行可能就琢磨如何退市，而支撐股市的資金面將會惡化。

即使經濟復蘇不穩固，各國不會輕易退市，但是也不可能再加碼刺激，能維持2009年的刺激力度就已經很不錯了，從這點看，股市今年最好的情形也就是保持平穩發展。

美元匯率走勢會給股市帶來很大的波動，這個基本上延續了去年的走勢。在2010年歐元和日元走勢會偏弱，前者是歐洲經濟、債務問題令人擔心，歐元在宏觀方面會遇到麻煩。日元方面，日本的量化寬松政策可能令日元難以恢復2009年的風光，美元上漲會不會令全球股市出現巨浪翻騰，投資者可以多加留意。

內地的經濟政策會如何走，這個對港股的影響尤其大，其實我們從2009年的房地產新股上市后的表現可以看出一些端倪，收緊政策應該是必然趨勢，而投資者已經開始感覺到一絲寒意。

由上可知，2010年的港股能維持平穩就應該不錯，如果還奢望2009年那種波瀾壯闊的態勢，恐怕是癡人說夢。

內地原則上同意推出融資融券和股指期貨，這對內地股市是一大進步，加強了市場的深度和廣度，但是可能產生的風險也是極其巨大的，這兩個措施絕對不是中小投資者發財致富的工具，相反可能是股市大戶魚肉小股民的利器。監管當局最大的責任是加強風險教育，不過最好的風險教育就是在里面栽倒一次。

內地推出這種股市市場化的措施，令香港股市的市場化優勢相對削弱，可笑的是香港證券界大多數人依然固步自封，看不到自己的所謂優勢一天一天地被自然地削弱。