一位私企老板的期指期盼

投資大師巴菲特曾在2001年致股東的公開信中，就“9-11”事件直接造成旗下通用再保險公司巨額虧損一事向股東道歉說，他違反了“諾亞準則”——光預報大雨是不夠的，還要在大雨來臨前建好方舟。

我認識的一位年輕的老板，他因2008年的金融風暴而關注起了股指期貨，他想尋找規避風險的“諾亞方舟”。他旗下公司經營的三大業務，在2008年金融風暴中都受到了巨大的沖擊：其一，數億資金被套于股市定向增發，僅是江西銅業定向增發就被套了上億元資金；其二，房地產開發的上億元先期投入，由于房價下跌而暫停開發；其三，作為大型的鋼材貿易商，因鋼材價格暴跌導致庫存減值，經營受到了較大的沖擊。

雖然，在2009年股票解套，房地產賺錢，該企業挺過了那場金融風暴。但這位老板已深刻認識到要為自己企業經營中的潛在風險研究解決辦法，尋求應對之道。鑒于其下屬企業的三大業務，均與國家宏觀經濟走勢密切相關，而股市又是國家宏觀經濟的晴雨表。于是他就特別關心起了股指期貨，希望以后能通過股指期貨對沖企業經營中的風險。

2009年初，我們給該企業高管做鋼材期貨培訓時，這位老板就很急切地問我們，“股指期貨什么時候能推出”。他很清楚，通過股指期貨來對沖風險效率高，還有期貨保證金交易使用不到投資股票約五分之一的資金就可以實現對沖風險目的，這樣交易成本低，資金成本也低。

這位老板是好學不倦的人，2009年年底為了參加中金所的一次座談，他中斷了在外地出差，專程趕回來參加。座談中，他非常積極地與中金所領導以及交易所研發部的人員交流，并與參加座談的一些高級研究員、私募基金經理以及權證炒手等交換聯系方式。當時，這位老板是與他的操盤手一塊參加座談的。

后來，我跟這個操盤手聊天時說，你們老板對股指期貨還挺關注的。那個操盤手說：“必須的，一大把股票呢。上億的資金2007年參與高價定向增發被套是個教訓。參與定性增發的股票許多都跌得很慘，其中江西銅業的股票由幾十元錢跌到了8元，當時賬面損失慘重。在上證指數跌破5000點時，我們公司覺得形勢不妙，擔心股市會繼續系統性暴跌，想賣出股票，但是股票處于限售鎖定期內，沒辦法賣。如果當時有股指期貨的話，就可以規避這種系統性的暴跌了。不過，后來我們也想了一下，我們是可以賣出一些期銅來對沖江西銅業股票下跌的風險的。總之，教訓是深刻的。”

那位操盤手也跟我說，他們也希望通過股指期貨來獲取股票組合超出大盤表現的收益。他說，“尤其在熊市時，如果認為自己所精挑細選的股票組合會有優于股指的表現，而你又不愿承受股市系統性下跌的風險時，那么你就可以在買入股票組合的同時，拋出股指期貨，這樣來獲取自己想要的股票組合超越市場的收益。”

這是一個不確定性的世界，2008年爆發源于美國的金融危機之后，又有“迪拜沖擊波”、希臘債務危機引起的市場動蕩。不確定性是機會也意味著風險，而風險需要管理。在想買或賣股票時，可以通過股指期貨進行保值，效率高。因參與增發等處于鎖定期的股票，通過賣出股指期貨可規避系統性風險。因此，如果有公司進行了股票質押業務，那么也可以利用股指期貨來進行套期保值。股指期貨這一功能或許有利于股票質押業務的發展，相應的也可能令滬深300股票獲得更多的青睞。