"二次量化"助推全球股市高唱"牛市進行曲"

懷疑也好，指責也罷，伯南克新推的二次量化寬松終究得到了全球投資人的首肯。隨著新一波的風險偏好被上周的聯儲會議點燃，全球股市在“憋悶”了一兩周時間之后再度爆發，不管是美股還是新興股市，都紛紛收獲今年以來的最大周漲幅，并創下兩年來的高點，直逼雷曼破產前的水平。同樣受益的還有大宗商品，原油價格持續大漲突破87美元，有望創下2008年10月以來的新高，國際金價則再次刷新歷史高點。

在美聯儲出臺二次量化措施后，包括默比烏斯在內的多位重量級投資人士都表示，看好股市后市的表現。在今年余下的幾個月，股市很可能高唱“牛市進行曲”。

1 市場做出正面解讀

在上周的議息之前，美聯儲已購入了1.7萬億美元的資產。而在3日結束的會議上，當局決定進一步擴大現有的量化寬松規模。根據3日的聲明，美聯儲將在２０１１年６月底以前再購買６０００億美元的美國長期國債，預計每月將購買７５０億美元的美國長期國債。

僅僅從這些信息來看，很難說是絕對的利好，也或許正是因為如此，美國股市在3日議息結果公布后“上躥下跳”。不過最終，投資人潛意識中的樂觀情緒占據上風，美股道指當天小漲0.2%，收在兩年多來的高點。

此后兩天，樂觀的人氣繼續在全球市場得到強化和蔓延。因為看好美聯儲的舉動將重開流動性閘門，呵護經濟復蘇，投資人在過去幾周有所壓抑的風險偏好開始集中爆發，不管是股票還是大宗商品，各類風險資產都得到了“空中加油”，發動了新一波兇猛漲勢，而美元則跌入谷底。

MSCI編制的全球股票指數上周后期連續創出自雷曼兄弟破產以來的高點，其中，美股連續刷新兩年來的高點，德國和英國基準股指都觸及兩年來的最高點。

MSCI新興市場指數上周也創下2008年6月以來的最高收盤價，不少股市如印度、菲律賓等都創下歷史新高，泰國股市達到14年高點。

覆蓋十多種商品期貨的商品期貨價格指標CRB上周升至兩年多來的新高。而美元則因為新一輪的量化寬松遭到拋售，美元指數上周一度跌破76，創11個月來新低。

一些分析人士試圖為美聯儲議息帶來的利好效應尋找理由。有分析說，此前僅有近半數的專業人士認為美聯儲會收購5000億美元以上的債券，而且有人認為總的收購可能在一年而非半年內完成，從這個意義上說，3日的美聯儲決定似乎有些超乎預期。

2 新興市場二次加油

就是這樣似是而非的“超預期”，令全球投資人風險胃口再度大增。不少專業投資人士都預言，照眼下的勢頭發展，這波股市上漲還能至少持續幾個月。

一個值得注意的現象是，在美聯儲3日的聲明公布后，美股的“恐慌指標”——VIX波動率指數先漲后跌，此后一天，該指數再跌5%。分析師指出，這充分顯示投資人對于美聯儲的新措施能夠刺激股市上漲更有信心。

蘇格蘭皇家銀行的股票策略師比紹普表示，美聯儲的議息決定，給全球帶來了新鮮的流動性“血液”由此也重新點燃了市場壓抑多日的風險偏好。從10月下旬開始，由于投資人都在觀望美聯儲的議息會議和本月初的美國選舉，市場人氣相對清淡，風險意愿并不強烈。

“現在看來，我覺得有很大的可能性，這波反彈會持續到年底。”比紹普說。而Westpac的分析師勞倫則認為，美聯儲宣布第二輪量化寬松措施所引發的風險需求，至少將再持續兩到三個月的時間。眼下，美國選舉和聯儲議息兩大因素都已落定，前期困擾市場的不確定性正在消散。

鄧普頓資產管理公司執行主席默比烏斯5日指出，聯儲的二次量化措施將進一步推高全球股市和大宗商品，而美元貶值則不可避免。

“相當長一段時間內，情況應該都很樂觀，”默比烏斯在接受媒體采訪時說，“我們認為大宗商品領域的機會不小，我們堅信大宗商品價格會走高，因此也正在投資大宗商品類企業。”

默比烏斯表示，美聯儲二次量化帶來的更多流動性，將幫助大宗商品延續創紀錄的漲勢，同時美元貶值將不可避免。他還繼續堅定地看好新興市場，默比烏斯說，現在全球的亮點仍是那些內需持續增長的新興市場，而新興經濟體持續增長的收入水平對于消費類股尤其有利。對于流動性過多可能引發的未來泡沫風險，默比烏斯認為，至少短期內還無須擔憂。

前高盛首席經濟學家、高盛資產管理部門主席奧尼爾也認為，美聯儲的更多量化寬松措施有助于全球股市走強。他表示，雖然全球股市進入牛市已有一年多，但當前的估值水平離泡沫還相去甚遠。作為“金磚四國之父”的奧尼爾還表示，預計到2030年，新興市場股市可能會占到全球股市總市值的55%，其中中國將占29%。

3 油價看到100美元？

美國知名基金經理人比格斯近期也大肆唱好新興市場。比格斯近期在電視訪談中表示，當前新興市場仍在通往巨大泡沫的路途中，但他現在依然最想在新興市場特別是亞洲持有大量頭寸。

另一位著名基金經理格蘭瑟姆則在10月底發布報告說，得益于較快的經濟增長及較低的負債水平，新興股市未來幾年將享有更高的市盈率，他推薦適度增持新興市場股票。

法國興業銀行全球策略師格萊斯在最新報告中指出，得益于美聯儲的刺激措施，幾個最大的發展中國家的股市可能會上漲一倍。

隨著美聯儲啟動第二輪量化寬松，大宗商品市場也重新迸發激情。國際油價上周連續攀升，盤中一舉突破87美元，直逼2008年10月以來的兩年新高。國際金價則再創歷史新高。自8月底美聯儲暗示將啟動第二次量化寬松以來，CRB商品指數漲了超過15%。

渣打銀行的分析師摩西表示，受美元走軟和需求增長提振，大宗商品價格肯定會繼續飆升。摩西表示，大宗商品價格仍處于上升期。他說，期間價格可能會回調10%或是15%，但是任何回落都為投資者提供了買進機會。

摩根大通和美國銀行-美林則認為，隨著美聯儲等西方央行為刺激經濟而向經濟體系中注入現金，明年原油可能會自2008年以來首次重返每桶100美元。

Newedge駐紐約的能源研究主管哈爾夫表示，過去幾年的市場走勢表明，經濟體系中流動性越多，低成本資金就越多，流入大宗商品尤其是能源市場的資金就越多。