國信證券：維持三安光電推薦評級

國信證券認為，三安光電LED 項目積極開拓下游市場,滿懷信心加速建設HCPV 生產基地,未來HCPV 將成為公司新的利潤增長點。由于訂單的不確定性,維持原有盈利預測不變。維持推薦評級。

國信證券12月8日研究報告中指出，明年將繼續建設2.1MW 示范項目,將采用新的三代系統,11 年4 月開始全面建設,計劃于11 年7 月建成。計劃用1000 倍聚光透鏡,從而減少電池芯片使用量。模組體積減少,使太陽追蹤系統更加輕便,安裝及維護更加靈活。系統原來一個組件重400 公斤,未來新的系統每個組件只重50 公斤,使用的材料大大減少。同時,系統可靠性進一步提高,模組體積減少,使太陽追蹤系統更加輕便,安裝及維護更加靈活。新系統成本的下降,將促使發電成本進一步降低。三安光電(600703)在淮南市的HCPV 建設速度比預期要快,2011 年聚光光伏太陽能系統的產能達到200MW。如果按照每兆瓦2000萬元,30%的毛利率計算,每兆瓦約產生450 萬元利潤,歸屬于三安光電的凈利潤約為270 萬元。由于公司未來HCPV的訂單不確定,還無法確定未來的收入。我們預計,各太陽能建設主體未來將逐步嘗試使用和推廣聚光光伏發電方式,2011 年可能會出現10MW 以上的訂單,2012 年后HCPV 的訂單將可能出現大幅增長。 結論公司LED 項目積極開拓下游市場,滿懷信心加速建設HCPV 生產基地,未來HCPV 將成為公司新的利潤增長點。由于訂單的不確定性,我們維持原有盈利預測不變。我們預計公司10-12 年EPS 分別為0.61,1.72 和2.62 元,對應市盈率(按照2010 年12 月7 日收盤價43.54 元計算)分別為71 倍,25 倍和16.6 倍,維持"推薦"的投資評級。

(何瑩 編輯)

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