看好「轉折點」題材 瑞銀全面調升面板評級 喊買友達聯詠

繼瑞信證券 (Credit Suisse) 後，瑞銀證券 (UBS) 昨 (9) 日全面上調面板族群投資評等至「買進」，估計面板價格再跌空間約 6 –13%，大約 1 個月就可以消化完畢，現階段宜開始佈局友達 (2409-TW)、聯詠 (3034-TW)；瑞銀將評等一同升至「買進」。

外資昨 (9) 日再度買超指標股友達與奇美電 (3841-TW)，分別達 2.9 萬與 1.7 萬張，均是看好面板族群的「轉折點 (inflection point)」。據《工商時報》報導，瑞銀指出當面板族群股價/淨值比 (P/B值) 跌到 1 倍以下，就是在反應景氣循環下滑的情境。外資圈 sell side 已陸續下修獲利預估值，讓投資價值的「轉折點」提早到來，使股價更具吸引力。

IT 與 TV 面板價格已經從 3 月高點分別下跌了 21 –32% 與 16%，到底還有多少下跌空間？瑞銀表示，若以最近 32 吋液晶電視零售價已達 299 美元來看，面板價格自 9 月上旬起應還有 6 –13% 的下跌空間。因此，大概還要 1 個月的時間來消化。

另外，瑞銀也調整面了板產業供需模型。2010 年與 2011 年的供給成長率預估值分別為 28%、16%；需求成長率則為 24% 和 14%。從上述供需變化來看，2010 年 Q3 可能還有供給過剩的壓力，但至 2010 年 Q4 就能緩解，因零售價調降，帶動的價格彈性與面板廠商全面性減產效應將開始浮現。

瑞銀指出，LGD、友達、聯詠是首選，該行同步上修友達與聯詠投資評等至「買進」。瑞銀並上調友達目標價，自原先的 34.5 元升至 38 元，而聯詠目標價則維持在 90 元。

瑞銀進一步分析，現在喊進友達等面板族群的時間點，比基本面復甦提前 1 -2個月左右。因 Q3 與 Q4 獲利狀況依舊不佳，但今年來，股價跌幅已高達 27%，屆歷史低點的 0.8 倍 P/B 值；在過去 3 次景氣循環上升階段中，友達股價從面板價格「轉點」起漲的平均漲幅約達 33%。

至於聯詠，瑞銀則是看好明年面板驅動 IC 市占率提升、以及非面板驅動 IC 業務的持續成長帶來的動力；預估獲利將增長 15%，目前 8 倍 2011 年本益比也具吸引力。