動力充足 新高可期

在美聯儲二次量化寬松消息明朗后，資金做多情緒上周末被有效激發，市場呈現出普漲格局，反映出本輪上漲行情的動能依然較為充沛。我們認為，大盤震蕩上漲的趨勢未變，預計上漲目標在滬綜指3500-4000點區域。

就美國量化寬松政策的規模來看，美聯儲推出新一輪定量寬松貨幣政策在此前1.7萬億美元基礎上，又新增6000億，基本符合市場預期，其對全球金融、商品市場將會形成較為深遠的影響。目前美國國內失業率高居不下，在投資、消費對經濟增長貢獻微弱的狀況下，美國試圖通過貨幣、匯率政策變化來改善其貿易環境以刺激經濟進一步增長，增加國內就業崗位，本次美國開始實行二次寬松量化貨幣政策，意味著美元的貶值趨勢仍將維持，以美元計價的國際大宗商品價格將繼續上漲，未來不排除創出新高的可能。由此來看，目前A股市場有色、煤炭板塊的強勢表現應屬于對未來國際金融、商品市場通脹預期加大的一種表現。在流動性充裕的環境下，市場不確定因素消除后，大盤呈現出典型的資金推動型上漲特征。未來美元弱勢下行的趨勢不會改變，只要人民幣沒有連續加息，“負利率+人民幣升值+通脹”環境就不會改變，有色、煤炭板塊的上漲驅動力就不會消除，其權重效應將引領股指繼續向上拓展空間。

就短期來看，影響市場運行的不確定性因素主要來自于國內CPI快速上行后的貨幣政策調整壓力。10月份經濟數據即將公布，市場預期CPI仍將保持較快上行速率，若在11月份該上行勢頭仍得不到有效緩解，則未來央行進一步加息的幾率將會增加，從而增加市場短線波動概率。

根據歷史經驗，加息周期的初期，其影響力往往會被市場弱化，尤其是未來可能出現的加息預期，將更多體現出對通脹預期的管理，因此預計不會對大盤已形成的上升趨勢產生較大影響。只有國內經濟增長出現過熱苗頭，而政策調控方向出現變化，才會對股市造成向下影響。

從技術面看，滬指3000點之上維持震蕩整理近3周后形成向上突破，在資金推動下，成交量也同步放大，前期技術指標超買的現象得到緩解，10日均線繼快速上行后與5日均線共同對股指形成支撐。雖然周五的跳空缺口將增加市場短線分歧，但從本次推動市場上漲的資金特征來看，由于資金推動力較強，使得市場的技術調整大多在當日盤中完成，股指運行呈現出漲幅大、漲速快、調整周期短的特征，因此在沒有突發利空事件影響的前提下，股指的調整空間相對有限。

綜合來看，A股市場的強勢特征已經確立，后市上升趨勢明確，其上漲推動力主要來自于國際流動性泛濫帶來的通脹壓力，以及圍繞“十二五規劃”產生的新興產業投資機會。在操作策略上，應重點把握上述兩大主線所帶來的市場熱點輪動機會。