日元強勢未到結束時

日元在本周繼續其強勢的進程，最高達到83.33。而上次日元到達80.00附近的高點，還是1995年4月的事情，當時日元創下了79.75的歷史最高點。雖然目前不斷傳出日本政府可能干預的傳聞，但是目前日元面臨的環境，決定了日元的強勢進程仍然沒有結束，其強勢的過程還會持續一段時間，點位也會繼續沖高。

先看日本的周邊的經濟環境。目前全球經濟越來越面臨著二次衰退的威脅。美國的非農就業數據在2010年初轉為正值后，最近3個月連續出現凈增非農就業人數為負數的情況。其GDP的增長率在2009年第四季度出現高速增長以后，連續兩個季度下滑，其經濟失速的風險在增加。歐洲由于債務危機和潛在債務風險的影響，已經在削減財政赤字，未來經濟也可能下滑。新興市場國家由于嚴重依賴海外市場，自身經濟發展和增長的動力引擎非常乏力，加上自身貨幣發行量過大，所以未來有陷入滯漲的風險。而商品貨幣國家，由于極大的依賴于新興經濟體對于其大宗商品的進口，在新興經濟體可能陷入滯漲的情況下，其未來經濟發展同樣不樂觀。所以，全球各經濟體的經濟基本面都不好，各貨幣的基本面都有所制約。因此其他貨幣誰也不能取得對于日元的在基本面上的明顯優勢，自然導致日元有走強的基礎。

再看日本自身的經濟條件。目前日本經濟實際上已經陷入通貨緊縮狀態。陷于通貨緊縮，一般對應于幣值購買力增強。從這方面來講，有利于日元的強勢。但是另一方面，日本為了對抗通貨緊縮，又實行零利率和定量寬松的貨幣政策。目前日本的基準利率是0.1%，在全球所有經濟體中為最低。而且日本的量化寬松的貨幣政策規模也比較大，并還在不斷地擴大規模。而這些政策對于日元又是不利的。不過目前全球的貨幣供應量都非常大，所以日元在量化寬松政策上的劣勢也就不明顯了。

第三來看日元目前面臨的政治形勢。目前日本執政的民主黨即將舉行黨首選舉，現任首相菅直人和前任干事長小澤一郎對壘。首相菅直人雖然一直對于日元強勢頗有微詞，但是沒有讓日本政府直接進入外匯市場干預。雖然小澤一郎公開表態主張干預日元的匯率，但是目前他在全國對于菅直人在民意上居于劣勢，在黨內的選舉點數上也只是旗鼓相當。所以，強烈主張干預日元強勢的小澤不一定就能當選上臺。而在民主黨黨首的選舉結果公布之前，日本的強勢尚有時間和空間。

最重要的是，目前的資金流向仍然是有利于日元的。由于全球經濟有可能陷于二次衰退，所以金融市場上風險偏好始終處于風聲鶴唳、草木皆兵的狀態，一旦傳出重要的不利于全球經濟復蘇的新聞，全球股票市場就下跌，資金就進行避險操作。由于避險操作，資金就會放棄高利率的貨幣，從而有利于最低利率的日元。因此，目前全球股票市場的弱勢震蕩，在資金流向上利于日元呈現強勢。

再說，日本政府干預匯率的方式是進入市場，作為市場的參與者之一而影響市場，因此面對著市場參與各方的力量上的牽制。從歷史上來看，雖然日本央行干預外匯市場在即時和短期確實能有效地打壓日元的強勢，但是從中長期來看，效果并不明顯。因此，即使日本民主黨選舉過后的日本政府直接干預匯市，但是其成效也是值得打上問號的。