高盛：長期油價將漲至90美元/桶上方

高盛認為，國際油價的修正提高了推薦石油股的風險報酬，暗示2011年后油價將位于72至96美元/桶，并將隨著現貨價的反彈而上移。預計可持續的周期性復蘇只有在2011年后才能實現，而非OECD原油需求增勢是油價長期看漲的重要基礎。

高盛5月11日發布亞洲能源分析稱，近期油價修正和亞洲石油股隨之而來的回調令推薦股票的風險報酬更具吸引力，目前這些石油股隱含的2013年后長期油價位于65至90美元/桶，2011年后油價位于72至96美元/桶，當前現貨價格為77美元/桶。隨著現貨價格的反彈，預計這些波動區間將向上移動。必須指出的是，即便是遭到大幅回調，2年期WTI原油合約依然持穩于85美元/桶附近，這符合高盛的正常油價預期。目前60個月WTI遠期合約仍位于90美元/桶上方。

報告認為，歐洲經濟動蕩和歐元的疲軟等宏觀因素是油價短期修正的主因，當前長期價格預測主要基于高于預期的非OECD（經合組織）經濟體需求增長。并且，高盛的全球原油供需模式假定OECD歐洲原油需求雖從09年的日均1,450萬桶開始萎縮，但每年僅下降0.5%至1%。

目前，高于預期的全球原油需求正在影響油價和精煉利潤，總體而言，上游行業的供應持緊將較為明顯，預計“封閉性”精煉產能信息未來將更加明確，但可持續的周期性復蘇只有在2011年后才能到來。并且，油價上漲將給受監管的精煉商盈利增添壓力。

(王彥 編譯)

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