中美需求暢旺 資金狂戀新興市場

上周五(11/5)美國公布10月份非農就業人口增加15.1萬人，私人部門增加15.9萬人，均大幅優於市場預期(資料來源：Bloomberg，2010/11/8)。保德信新興市場債券基金經理人李秀賢表示，美國就業市場增幅加大，暗示著經濟復甦力道有望增強。目前推升全球景氣復甦的兩大動力-美國與新興市場的進口需求中，美國呈現緩步增加，並未因美元貶值而出現回落跡象；同時中國、巴西的進口總額均創下新高水位(資料來源：Bloomberg，2010/11/8)，其中巴西主要是受到匯率升值提高了購買力，也增加對進口的消費需求；此外，出口導向的經濟體如韓國，9月份出口總金額也創新高，不難發現全球經濟復甦動能仍相當強勁。預期只要中、美兩國進口需求仍維持成長，將提供全球經濟基本面穩定擴張的動能。

※企業盈餘成長快  市場偏好新興市場

在新興市場部分，李秀賢指出，除了經濟數據穩健走揚外，企業盈餘的成長更是快速，瑞士信貸預估，以2007年底為基準（指數為100），今年年底之全球新興市場企業盈餘將成長39％；至2011年底，甚至可望成長達60％(資料來源：Credit Suisse，2010/10預估)。況且VIX Index大幅下滑至20以下，意味著現階段投資人的風險偏好惟持在高檔((資料來源：Bloomberg，2010/11/5)，新興市場仍將持續受到市場資金的青睞，不論是股、債、匯市均有表現機會。

※OE2釋出資金狂潮  新興國家干預動作再起

李秀賢進一步說明，由於全球經濟持續好轉，美國的二次量化寬鬆施行後，可望提高金融市場波動的底部區，然而，亦可預見在新一波的資金潮湧入新興市場後，當地政府將被迫採取貨幣干預或管制政策，例如11月以來，韓國與巴西央行已陸續公開發表干預貨幣升值的言論，之後韓圜與巴西里奧的波動或升值幅度明顯縮小(資料來源：Bloomberg，2010/11/8)，未來各新興市場央行可能群起效之，祭出各種限制資金流入的措施，預期這些舉動將增加新興國家貨幣的波動度。對於當地貨幣計價新興債而言，不排除短期內將有較大幅度的震盪。所幸新興市場的中長線成長潛力看俏，在較高債券利率水準與長期升值趨勢加持下，當地貨幣計價新興債仍具漲升空間，建議投資人審慎考量自身的投資屬性與產品風險後，不妨逢低進場並酌量布局。

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