毛利率下降導致利爾化學10年中期業績下滑

利爾化學受產品價格下降影響，10年上半年毛利率下滑明顯，致使公司業績下降35.95%。未來，公司的增長點在于募集資金項目的投產以及對江蘇快達農化的收購整合。

利爾化學（002258）發布業績快報，2010年1-6月實現營業收入2.66億元，同比增長8.79%；營業利潤4,299.56萬元，同比下降39.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4,144.24萬元，同比下降35.95%；每股收益0.2元，每股凈資產4.02元，凈資產收益率5.02%。

報告期內，公司積極應對市場競爭，擴大國內外銷售，營業收入持續增長；但是由于公司部分產品價格下降，綜合毛利率下降，同時銷售費用和管理費用同比增長較為明顯，導致凈利潤出現較大幅度下滑。

毛利率下滑是業績下降的主要原因。09年四季度，公司調整了營銷策略，下調了部分產品的銷售價格，產品價格與06年相比降幅已經達到30%，其影響已顯現。10年上半年公司綜合毛利率下降9.69個百分點，目前已經回落至30%左右。此外，公司期間費用保持較快增長，主要原因來自兩方面：一是公司加大國際、國內市場開發推廣力度，銷售費用同比大幅增加；另一方面，投資活動也有所增加，新產品研發、產品登記推廣的人才儲備支出增加，導致管理費用也明顯上升。

公司是國內重要的農藥原藥及制劑企業，產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑三大系列。公司目前的主要產品為畢克草、毒莠定和氟草煙，均為高效、低毒、低殘留的吡啶類除草劑農藥產品。其中，畢克草和毒莠定原藥銷量僅次于該類產品的原創者美國陶氏益農，居全球第二，公司主要客戶均為國際知名農化企業，最近三年公司產品的出口比例均在80%以上。公司的核心競爭力在于通過持續的研發形成了一系列較高的技術與工藝壁壘。公司是繼陶氏益農之后全球第二家成功掌握吡啶類化合物催化氯化系統集成技術的企業，積累了一系列居國內領先水平的完整核心技術，具備了大規模生產氯代吡啶類農藥原藥和制劑的能力，形成了穩定、成熟的規模化生產工藝與穩定的產品質量。

募集資金項目和收購江蘇快達農化是未來發展的看點所在。08年公司首發上市募集資金主要投資五個項目：3,000噸/年毒死蜱、500噸/年氯氟吡氧乙酸酯原藥（氟草煙）及配套制劑產品技術改造項目；2,600噸/年丙環唑原藥技術改造項目；3,600噸/年草銨膦原藥技術改造項目；4,150噸/年氟環唑原藥技術改造項目和企業技術中心改建項目。截止09年末，公司500噸/年氟草煙生產線建設完畢，投入運行；3,000噸/年毒死蜱生產線和600噸/年丙環唑生產線設備安裝已進尾聲；配套公用工程建設全部完成并投入運行，為募投項目逐步投產提供保障；配套制劑生產線建成并投入運行，將有力地支持公司國內制劑市場的發展。未來兩年，除募集資金項目外，公司毒莠定產能將從550噸/年提升到1,000噸/年，畢克草產能從400噸/年提升到600噸/年。

目前，公司收購江蘇快達農化的工作正在積極推進之中。快達農化位于江蘇省如東縣，是全國50家農藥骨干企業之一，其優勢產品為除草劑，廣泛用于水田和旱田等各種類型耕地，“快達”牌除草劑在國內享有很高的知名度。現有除草劑、殺蟲劑、殺菌劑三大類六十多種農藥產品，包括10個國家重點新產品和6個江蘇省高新技術產品。公司收購快達農化將形成較強的互補效應，將解決公司主導產品結構較為單一、地理位置較為偏遠、國內銷售網絡較為單薄等不足。

利爾化學10年一季度實現營業收入1.55億元，同比增長10.91%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2,609.93萬元，同比下降28.98%；每股收益0.13元。

截止發稿時，公司股價報16.96元，較上一交易日上漲1.01%。

(李朝松 撰稿)

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