成本轉嫁能力良好 高盛：亞洲鋼鐵業具吸引力

高盛認為，以季度為單位確定部分煤炭結算價，消除了鋼鐵業面臨的部分不確定性；同時，原材料成本上揚預期推動鋼價上漲，鋼鐵制造商成本轉嫁能力良好，亞洲鋼鐵業具吸引力。

高盛3月9日發布亞洲鋼鐵業分析報告，因煤炭結算價不確定性部分消除，維持亞洲鋼鐵業具吸引力觀點。日本JFE鋼鐵公司宣布，從3月份開始新財年第一季度起，接受焦炭提價55%。而且與以往機制不同的，該公司同意焦炭價格每季度一議，而非以前以年度為單位確定。這種以季度為基礎的焦炭定價機制將涵蓋2010年半數煤炭交付量。而另一半仍將以年度合同價結算，但迄今合同價尚未確定，盡管可能會高于季度合同煤價。

盡管這并不表明2010年原材料合同的不確定性完全消除（鐵礦石價格尚未確定），但高盛認為煤炭價格部分確定也將被市場視為利好。同時，這也將刺激亞洲現貨鋼鐵價格迅速大幅恢復。亞洲現貨鋼鐵價格已受原材料成本上揚預期推動，處于上漲趨勢。

高盛認為，亞洲鋼鐵制造商2010年需平均提價20%至30%方能轉嫁鐵礦石及煤炭價格上漲壓力。這意味著鋼鐵基準價平均為每噸593美元至642美元，高于2009年的494元均價。而需注意的是，現貨鋼鐵價已接近每噸600美元，并仍在急速上揚。部分鋼鐵制造商仍有能力轉嫁成本壓力，但也有部分無力轉嫁。另需注意的是，對于日本鋼鐵制造商而言，盡管各種成本價格在上漲，因2010年設施利用率上升，其固定成本應能下滑。

日本鋼鐵定價機制可能會發生改變。高盛認為，在當前機制下，日本的鋼鐵制造商相對亞洲同行不具優勢，因其大量客戶合同是以年度為基礎簽訂的。高盛認為，隨日本鋼鐵制造商開始接受季度煤炭定價合約，日本制造商也將會以季度為基礎簽訂出貨合約。高盛預計，這不會從3月份開始的新財年開始，而可能從2012年3月份開始的下一財年起。

高盛最看好的股票有，日本JFE鋼鐵, 韓國浦項制鐵（POSCO）, 神戶制鋼（Kobe Steel）。高盛預計亞洲鋼鐵股對煤炭定價反應積極，因部分不確定性得以消除。高盛維持JFE鋼鐵與韓國浦項制鐵的確定買入評級，及神戶制鋼、新日鐵及現代制鐵的買入評級。

(周玉峰 編譯)

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