國信證券：維持格力電器“推薦”投資評級

國信證券認為，此次財務公司的經營調整將有利于格力電器業績的增厚，維持對公司的“推薦”評級，建議現價買入。

國信證券2月9日研究報告中指出，市場對格力電器(000651)所處行業前期主要擔憂為地產銷售放緩和上游原材料成本上漲。大宗商品從近期價格來并沒有進一步大幅上揚趨勢，反而有下跌或是調整跡象。市場前期的下跌也已經對這兩個主要擔憂因素做了非常充分的釋放。市場對公司的主要擔憂是公司當前的凈利潤率在同類公司中最高，擔心沒有進一步上升空間，且市場份額進一步上升存在疑慮。

預計公司在2010 年完全有望在變頻空調、高效能空調銷售比率進一步提升的趨勢下獲得凈利潤率的保持，而收入方面則有望在2010 年有效的份額提升策略實施下獲得增速提升，在內銷和出口方面均會有明顯體現。從我們近期對公司的跟蹤來看，公司在珠海、合肥、重慶的各項投資均在增加，包括對上游配套變頻壓縮機、電機、商用空調等等，以我們對公司一向謹慎經營的風格來看，公司這些舉動非常明顯的反映了其對未來成長的信心。

2010 年公司還有望在已有較為完備的銷售體系上獲得費用/收入比率的下降，進而獲得業績的超預增長。此次財務公司的經營調整，還將有利于公司業績的增厚，由于進展時間還不明朗，暫時不因此調整業績預測。預期公司 2009、2010、2011 年每股收益1.50、1.80、2.03 元。維持對公司的“推薦”評級，建議現價買入。

(陶瑋瑋 編輯)

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