兼并整合與產品升級主導血液制品產業

得益于產品安全性提高、技術進步和人口老齡化等多種因素，2005年來血液制品全球市場呈現供需兩旺的較高景氣狀態，08年市場總規模約69億美元（如包含重組藥物可達105億美元），供給與需求呈雙增長，需求增長略快于供給。目前血液制品主要市場仍為美國和歐洲，但中國、巴西等發展中國家在過去幾年的進口成為白蛋白和凝血因子VIII增長的主要推動力。按銷售金額計，免疫球蛋白（主要為靜丙）和凝血因子（含重組藥物）仍然占據最大市場份額。

　隨著我國人口出生率不斷下降和人口老齡化的不斷加劇，老齡人口（特別是經濟負擔能力較強的一線城市的老齡人口）與日俱增。在術后或免疫低下情況下需要使用血液制品的患者將越來越多，與此同時潛在的獻漿員（目前主要為經濟不發達地區的青壯年人口）數量卻無法相應增長，這樣的人口結構將給血液制品行業帶來長期利好。

　由于血液制品價格較高，且多類病患（如免疫球蛋白缺乏癥患者、血友病患者）需要長期使用，因此從國外的經驗來看，醫療體系對血液制品的包銷比例將直接影響血液制品的消費量。目前主流血液制品產品雖然列入醫保，但均為乙類醫保或地方醫保，患者自付比例較高，隨著醫療改革的進一步深入，包銷比例的提高將為相關產品的銷售提供有力支持。

　由于產品供不應求，血液制品終端消費者議價能力低，因而目前各家企業競爭的重點仍然集中在擴充產能上，而又因為目前血漿仍是血液制品的唯一主要原料，國家規定漿站與企業采取“一對一”的關系，這就使得控制更多漿站成為了企業追逐的目標，收購費用也從最早的百萬元級漲到千萬元級，華蘭生物為獲得在獻漿潛力巨大的重慶地區的采漿權，以4360萬元收購重慶益拓全部資產，而2008年衛生部《單采血漿站管理辦法》出臺后，華蘭、萊士等一批有能力生產6種以上血液制品的一線企業也憑借自身的資金和技術優勢積極新建漿站，擴大投漿量。

　與國際上產業發展趨勢相同，國內血液制品行業集中度也在不斷提高。與國外相比，目前我國血液制品行業集中度仍明顯偏低，國內一線企業年投漿量一般在300-500噸，與國外血液制品巨頭1200噸的門檻相去甚遠，企業間的兼并整合仍有很大空間。

　目前我國血液制品公司按規模和產品種類大體可以分為3類，第一類是以華蘭生物、上海萊士、天壇生物（中國生物）、中國生物制品（NASDAQ上市公司）為代表的企業；第二類主要是擁有4-10家漿站，產品線較為單一，但在所在區域擁有漿源壟斷優勢的企業；第三類的十余家企業則在產品線和漿站方面都不具優勢。

　由于衛生部規定，產品數量在6種以下的中小企業不能新建漿站，所以可以預計，第一類公司將憑借自身的規模優勢和從資本市場上獲得的資金優勢繼續擴張，而由于漿站在一個地區的壟斷性（同一地區不得建設2座漿站，不得跨界采漿），目前可供新設漿站的中西部經濟不發達地區越來越少，因此那些產品結構單一旦擁有漿站的2、3線企業將成為被收購的重點，而其余品種和漿站均不占優勢的3線企業將逐步被淘汰出局。

　從企業產品情況來看，近些年國內的靜丙和凝血因子無論是批簽發量增幅還是單價增幅都超過人血白蛋白，顯示國內市場正在經歷從白蛋白為主到靜丙和凝血因子為主的市場轉變。參考國外企業靜丙和凝血因子對公司利潤貢獻最大的情況，我們認為，靜丙和凝血因子在未來國內企業營收及利潤中所占比例也將會越來越大，在此過程中，這兩類產品占比較高的企業將會受益更大。