南方航空09年航空業務繼續虧損但非經常性收益令業績成功扭虧

南方航空09年受益于國內航空市場需求穩定增長，公司09年航空主業總體運行平穩，尤其是下半年貨運業務快速恢復，但由于公司銷售費用大幅增長，導致主營業務仍處于虧損水平。不過，公司09年全年收到政府補貼及民航建設基金返還款等各類補貼近18.7億元，幫助公司成功實現扭虧為盈。

南方航空(600029)2009年年報顯示，公司1-12月每股收益0.05元，每股凈資產1.29元，凈資產收益率4.37%，實現營業收入5,604,300萬元，同比減少0.68%，凈利潤35,800萬元，同比扭虧為盈。

受益于國內航空市場需求穩定增長，公司09年航空主業總體運行平穩，尤其是下半年貨運業務快速恢復。報告期內，公司共完成運輸總周轉量100.67億噸公里，同比增長升9.42%；實現旅客運輸量6,628萬人次，同比增長13.81%；實現貨郵運輸量86.19萬噸，同比增長3.26%；平均客座率為75.3%，同比上升1.5個百分點，平均載運率為65.2%，同比上升0.8個百分點。

雖然09年燃油價格較08年明顯下降，使得公司經營成本下降，但主營仍處于虧損水平。數據顯示，2009年公司成本支出491.97億元，同比增長-9.31%，其中航空燃油成本為163.9億元，同比下降29%。但是，公司銷售費用42.56億元，同比增長19.02%，財務費用13.96億元，同比增長20億元，是導致公司主營業務虧損的主要原因。

政府補貼及民航基建基金返還等非經常性收益幫助公司09年實現盈利。數據顯示，公司09年共收到民航基礎建設基金返還13.3億元，以及其它補貼5.4億元，幫助公司最終實現4.57億元的稅前利潤。此外，年報中計入了一項遞延所得稅負債，對所得稅費用影響為4.3億元，最終2009年公司的所得稅費用為負的9,700萬元。

公司公布2010年經營目標顯示，計劃完成運輸總周轉量115.77億噸公里、旅客運輸量7,495萬人次，貨郵運輸量105萬噸，同比分別增長15％、13.08％、21.82％。完成138萬飛行小時；在冊飛機平均日利用率9.54小時，同比提高0.17小時；平均客座率75.8％，同比提高0.5個百分點；平均載運率64.7％，同比減少0.5個百分點。

值得注意的是，近期人民幣升值預期再次升溫，公司持有大量美元負債，將從中受益。資料顯示，公司目前負債結構中美元負債比例升至75％左右。公司09年中報披露的外匯敏感性分析表明，人民幣兌換美元的匯率每升值1％，公司凈利潤將增加3億元，而公司09年匯兌收益僅為9,000萬元。

公司于2010年3月9日公告非公開發行預案，A+H 股增發合計不超過20.79 億股，融資金額不超過107.5億元。若以2008年12月23日調整后一年期人民幣貸款基準利率5.31%的90%，即4.78%作為參考利率水平測算，本次非公開發行募集資金全部用于償還銀行貸款后，每年可節約利息費用5.14 億元，預計此次非公開發行可在2010年年內完成。

截至4月13日收稿時，公司A股股價報收8.84元，較前一交易日下跌3.18%。

(李青 撰稿)

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