重量級限售股解禁考驗基金前減后增策略

基金6月份將面臨海通證券等重量級限售股解禁，在面對巨量解禁股時，基金2010年以來一直遵循的“前減后增”策略將受到考驗。

據證券日報6月10日報道，6月9日，興業銀行暫時擺脫了巨量解禁股的陰影，逆市上揚5.47%。之前且戰且退的基金等機構總算暫時松了一口氣，開始試探性增倉近3,000萬元。不過，6月份接下來的時間，基金們不會太過輕松，它們將面對海通證券、鹽湖鉀肥、雙匯發展等重量級基金重倉大量限售股解禁的威脅。據最新統計，海通證券、鹽湖鉀肥、雙匯發展三大基金重倉股在6月29日解禁市值合計400.46億元，占6月份A股解禁總市值的37.16%。

據觀察，2010年以來，在面對巨量解禁股的操作上，基金群體遵循了“前減后增”的策略，即在解禁來臨前半月至一月減持該股，而在解禁后，根據市場情況逐漸加倉。

東莞證券分析師陳桂柳表示，最近她觀察到部分有限售股解禁的個股在解禁當日或者翌日，股價表現反常，不跌反漲，不排除有人想拉高股票價格出貨。基金對解禁重倉的態度除了取決于公司的基本面以外，也得看限售股股東的性質以及他們減持的可能性。

根據東莞證券統計，6月份將有72家上市公司90.52億股限售股陸續上市，以5月27日收盤價計算，該部分股票總市值為1,077.74億元。

其中股改限售股是本月的解禁股的主力。數據顯示，股權分置限售股解禁數量為28.82億股，解禁市值約為621.92億元；而定向增發機構配售股解禁數量為53.63億股，解禁市值為301.13億元；首發原股東限售股股解禁數量為4.33億股，解禁規模為82.59億元，首發機構配售股解禁數量為3.58億股，解禁市值為70.42億元。

陳桂柳表示，從歷史數據來看，6月份限售股解禁數量屬于正常水平，而2010年解禁高峰將會發生在4季度。

另據統計，6月份有限售股解禁的上市公司中，包括了36家基金重倉，而名單之上不乏中國太保、鹽湖鉀肥、雙匯發展、海通證券、深發展、東阿阿膠等重量級基金重倉，粗略算下來，222只重倉這些個股的基金可能會受到影響。

按6月8日收盤價計算的話，6月份解禁股規模最大的是鹽湖鉀肥，6月29日，該公司將有3.77億股、市值達160.15億元的股改限售股解禁，該部分股票占總股本50.91%。該部分股票分別為公司第一、二大股東青海鹽湖工業集團和中化化肥有限公司持有，前者持有2.35億股。

不過，由于鹽湖鉀肥本次解禁股為大股東持有，重倉基金并沒有太過慌張。指南針機構密碼數據顯示，6月1日至6月8日間，機構小幅減持了公司2,291.04萬元籌碼。WIND數據顯示，一季度末，11只基金重倉持有該公司7,088.16萬股，占當時流通股的18.14%，其中持股最多是廣發聚豐，持倉數目為2,876.96萬股。

雙匯發展6月解禁股規模僅次于鹽湖鉀肥。該公司6月29日同樣有大批股改限售股解禁，解禁數目達3.11億股，解禁市值為157.4億元，占總股本的51.45%。目前，雙匯發展因整改問題股票仍然處于停牌狀態。相較于限售股，持倉基金更加關注的是整改方案。根據統計，2010年3月末，共有30只基金重倉持有該股，總持股數為11,629.2萬股，占流通盤39.55%。除此以外，6月29日，基金還將迎來重倉股海通證券76,343.77萬股定向增發機構配售股的解禁，解禁市值82.91億元。

前期大幅減持海通證券的基金這幾天趁低吸納該公司股票。根據機構密碼數據，6月1日至6月9日間，機構增持了公司1億元籌碼，而此前4、5兩個月里，機構一度從中抽走15.6億元資金。數據顯示，一季度末時，23只基金重倉持有雙匯發展25,130.1萬股，占其流通盤的6.28%。

盡管東阿阿膠、中國太保和興業銀行本期解禁的限售股已分別于6月1日、4日和8日解禁，但是基金仍然不敢掉以輕心。讓基金最“不放心”的當然是興業銀行，由于9日24.13元/股的收盤價距離解禁股成本價（18元/股）仍然有6元錢左右的盈利空間，持倉大戶會否減持仍是疑問。

根據興業銀行的公告，此次成功配售了9.92億股，每股價格為18元，配股方式為每10股配2股。因為配股價格較低，分析人士估計，多數基金參與其中。WIND數據顯示，一季度末時，共有158只基金重倉持有興業銀行，總持股數為105,397.79萬股，占流通股比重的21.08%。

指南針機構密碼顯示，9日基金等增持了興業銀行2,943萬元，后者成交金額較前日放大一倍有余。而6月8日解禁當天，基金等機構一度從興業銀行出逃5,270萬元，致使其股價下挫1.34%。總的來看，6月以來，機構總共從該股撤走了1.13億元。

(嚴洲 編輯)

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