股指期貨市場周報（6月7日-6月11日）

本周期指在下探至歷史低點附近時獲得支撐弱勢回升，周三在銀行股放量拉升下加速回升，重新收復5日、10日均線并一度攻破20日均線。但由于市場弱勢環境依舊，期指持續反彈動能仍顯不足，本周后期維持在10日、20日均線區間內窄幅震蕩。此外，由于交割日臨近主力資金移倉效應明顯，本周6月7月合約成交持倉量呈現彼消此長態勢，截至周五收盤，兩合約持倉量基本持平。但由于6月合約離6月18日交割日僅剩兩個交易日，而小長假期間，國際股市和商品市場的較大波動以及6月合約10034手的較高持倉量，或使期指市場在17、18日兩個交易日存在大幅波動風險。

本周（6月7日-6月11日）同時交易的4張滬深300股指期貨合約分別為當月合約IF1006（2010-6-18到期），下月合約IF1007（2010-7-16到期）以及兩張季月合約IF1009（2010-9-17到期）和IF1012（2010-12-17到期）。滬深300股指期貨合約上周探底回升，合約IF1006上周漲0.17%，收盤報2,765.80點，振幅為4.78%，是漲幅最小和振幅最大的合約；IF1007漲0.50%，收盤報2,791.00點，振幅為4.58%，是漲幅最大和振幅最小的合約；IF1009上周漲0.49%，收盤報2,825.00點，振幅為4.59%；IF10012上周漲0.38%，收盤報2,864.40點，振幅為4.72%。從周成交量看，股指期貨合約上周合約總成交萬137萬手，日均成交27.41萬手，當月合約IF1006周總成交123.2萬手（占所有合約總成交的89.83%，是成交量最大的合約）；近月合約IF1007周總成交12.4萬手（占所有合約總成交的9.04%）；兩季月合約IF1009和IF1012周總成交分別為2695手（占所有合約總成交的0.20%）和12840手（占所有合約總成交的0.94%）。

本周一受外圍市場大幅下跌、農行IPO進入實質性操作階段以及房貸二套房認定標準出臺影響，各期指合約全線跳空低開，延續探底走勢，但在下探至期指上市最低點附近時獲得支撐弱勢回升。周三午后受現貨市場銀行股的突然放量跳升引發利好消息猜想激勵，市場人氣迅速回升，投資者做多意愿較為強烈，從而帶動各期指合約向上突破近日窄幅震蕩態勢，重新收復5日均線、10日均線并一度攻破20日均線，期指多頭占據絕對優勢。但由于房地稅出臺時期和外圍市場走勢的不確定性，市場弱勢環境依舊，使得投資者持續做多信心不足，期指反彈受阻于20日均線壓力位，本周后期在10日、20日均線區間內窄幅震蕩。主力合約周漲幅為0.17%。

成交量方面，本周期指合約總成交量較上周大幅縮減25.5%，顯示在市場多空爭奪激烈，短線方向不確定性較高的背景下，期指市場投資者交易意愿有所降低。而由于臨近交割日，本周主力合約IF1006成交量持倉量均大幅萎縮，其日均平均成交量達到24.6萬手，較上周減少30.50%。截至周五，其持倉量為10034手，較上周減少6320手.與此同時，7月合約成交量持倉量本周持續增長，分別達到123887手和9249手，較上周增長1.4倍和2.3倍，顯示主力資金正加速移倉以規避6月18日交割日風險。但由于6月合約離6月18日交割日近剩兩個交易日，而目前其持倉量仍達到10034手，這使期指市場在17、18日兩個交易日存在大幅波動風險。此外，本周主力合約成交持倉比仍保持高位，且持倉量仍呈現盤中增長，尾盤急速縮小趨勢，表明目前市場交易仍以日內交易為主，短線炒作氛圍仍濃厚。

套利方面，上周主力合約基差窄幅震蕩，基本維持在無套利區間內運行，截至上周五收盤，各合約升水水平分別達到6.93、32.13、66.13、105.53點，各合約升水水平均小幅放大。套利機會方面，扣除掉套利所需的交易成本、沖擊成本和資金成本等因素后，近月合約不存在套利機會。而遠月合約與現貨指數基差超過合理水平，仍存在一定正向套利機會，據測算，相對于現貨指數上周五收盤價2,758.87點，各合約無套利區間分別為，IF1006(2742.91,2776.02),IF1007(2745.26,2778.41),IF1009(2750.58,2783.78),IF1012(2758.27,2791.57)。

本周市場傳聞稱，中金所正醞釀防范日內過度交易調控政策，消息稱，為抑制投機擬推出兩條措施，一是當日單個客戶盤中開倉不超過500手；二是客戶手續費率不低于交易所兩倍，即萬分之一。而據中國金融期貨交易所有關負責人透露，6月9日，中金所召集30家期貨公司召開“股指期貨市場規范發展座談會”，對如何進一步細化監管標準，強化自律管理，規范異常交易，防范和抑制日內過度交易行為進行了深入探討。截至上周末，股指期貨客戶開戶數增加約2000戶，從2.9萬戶增至3.1萬戶，其中2.6萬個客戶參與了交易，占總開戶數的84%，市場日均成交22萬手，每秒成交10多筆。

11日國家統計局公布數據顯示，5月份CPI同比上漲3.1%，PPI上漲7.1%，雖然CPI再創年內新高并超出警戒指標，但由于在市場預期之內，因此對期指短線走勢影響有限。而由于5月底超跌反彈行情受阻于20日均線，因此20日均線的得失是本次反彈行情能否持續的關鍵心理因素，但本周期指多頭數次上攻20日均線均無果而返，顯示該均線對期指反彈壓制明顯，20日均線的收復面臨較大壓力。整體而言，雖然由于農行上市前的政策面維穩預期、國內經濟強勁復蘇以及現指低估值優勢和歷史低點的支撐作用，使近期市場做多力量有所增強；但由于市場環境弱勢依舊，市場看空預期并未發生較大改變，據中金所數據顯示，11日空頭總減倉2340手，多頭總減倉2234手，減倉比例相當，而空頭總持倉仍以8352手多于空頭的7055手。而在多空雙方對現指短線走勢分歧加大的情況下，預計期指仍將在10日、20日均線區間內震蕩反復，而10日、20日均線的得失將直接影響期指短線方向。

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HS300 IF1006 IF1007 IF1009 IF1012
100604收盤 2,744.39 2,761.00 2,777.00 2,811.20 2,853.60
100607開盤 2,692.83 2,700.00 2,712.00 2,753.80 2,790.20
100611收盤 2,758.87 2,765.80 2,791.00 2,825.00 2,864.40
最低 2,672.06 2,680.00 2,695.40 2,723.00 2,755.00
最高 2,787.82 2,808.00 2,818.80 2,848.00 2,885.00
漲跌 14.48 4.80 14.00 13.80 10.80
漲跌幅（%） 0.53% 0.17% 0.50% 0.49% 0.38%
振幅（%） 4.33% 4.78% 4.58% 4.59% 4.72%
基差 -6.93 -32.13 -66.13 -105.53
成交量（手） 1,231,532 123,887 2,695 12,840
持倉量（手） 10,034 9,249 923 2,092
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(陶瑋瑋 撰稿)

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