國開證券：通脹預期升溫導致籌碼松動

滬綜指創出3,160.70點本輪反彈新高后，在高位形成震蕩調整走勢，并且在本周三對11月5日的跳空缺口進行了不完全回補。短期技術上如不能進行修復，市場將進入調整狀態，全面反彈行情或將宣告結束。

據中國證券報11月11日報道，滬綜指創出3,160.70點本輪反彈新高后，在高位形成震蕩調整走勢，并且在本周三對11月5日的跳空缺口進行了不完全回補。在震蕩過程中，市場出現籌碼松動跡象。10月份CPI數據將要在周四亮相，CPI持續上漲的市場預期非常強烈，在貨幣緊縮擔憂下，市場分歧明顯加劇。

有機構日前指出，2006年1月至2010年5月間，中國的居民消費價格指數（CPI）系統性低估。該消息對市場心理層面還是造成了負面影響。在9月份CPI數據公布前夕，央行采取了意外加息的措施，那么在10月份CPI數據臨近公布時，市場再次敏感。市場也有關于上調存款準備金率以及實施差別上調存款準備金率的傳聞出現。此外，央行于11月9日以價格招標方式發行了2010年第九十七期央行票據，發行量320億元人民幣，期限1年，參考收益率2.3437%，較上期上浮0.0524個百分點。此舉也被認為是加息信號之一。

市場對加息、提高準備金率等政策的擔憂主要在于對流動性收緊的擔憂。本輪反彈行情的出現，主要還是資金面起到了強大的推動作用。國際熱錢借助人民幣升值流入A股市場的可能性，也引起了有關方面的關注。據國家外匯管理局網站消息，為合理引導跨境資金流動，應對打擊“熱錢”違規流入，維護我國涉外經濟和金融安全，日前，國家外匯管理局發布《關于加強外匯業務管理有關問題的通知》。在外管局加強監管力度下，熱錢或將形成市場“擠出”效應。結合市場近期盤面走勢來看，籌碼松動跡象或有資金“擠出”之嫌。

從市場行情演繹來看，前期“美元自貶”行情已經逐漸被通脹主題投資取代。本月11日，G20峰會將在首爾召開。美聯儲新一輪量化寬松貨幣政策引起的國際爭議將有升級的趨勢。隨著美元自貶現象的出現，其他國家也效仿貶值操作，美元自貶的效果將會大打折扣。從美元走勢看，單邊下跌的走勢難成常態，因此，美元自貶的進程或將告一段落。美元貶值出現后，以美元計價的國際大宗商品價格快速上漲，在美元不斷貶值的同時，國內商品價格也呈現出上漲效應，通脹預期明顯升溫。

就大盤技術面而言，由于滬綜指日K線形態上呈現出針對11月5日跳空缺口不完全回補的現象，市場懸念開始加大。建議重點關注CPI數據公布與G20峰會引發的市場反應。短期技術上如不能進行修復，MACD指標頂背離走勢將徹底形成，市場將進入調整狀態，全面反彈行情或將宣告結束。

(雷東升 編輯)

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