外匯市場波動令金屬走向充滿變數

由于美元作為國際支付以及結算貨幣，其強弱自然就會令與之長期呈現負相關的金屬市場相向運行，今年上半年金屬的震蕩回落以及下半年的強勁回升其中明顯貫穿著美元的變化，而這樣負相關的關系仍然在持續當中。

進入11月份后，美元在G20財長會議以及Q20峰會對于美國政府放任流動性的質疑聲中開始反彈，金屬市場也同樣開始步入調整，同時在美元反彈乏力的情況下金屬價格再度回升。在寬松貨幣政策下，美國政府也動用財政政策促進美國經濟的復蘇，當年布什政府所采用的減稅政策曾經推動了經濟的增長，在目前美國高失業率的背景下，奧巴馬政府也試圖以同樣的方式刺激經濟。近期奧巴馬與共和黨就一系列減稅計劃達成協議，而這個舉動又推動美國國債收益率走高，減稅計劃似乎成為了債市的“噩夢”。除此之外，減稅計劃有助于推動美國經濟復蘇，減輕了美聯儲量化寬松的壓力，投資者似乎已對美聯儲加息提前有了一些預期。于是投資者紛紛拋售美國國債。據媒體報道，美國國債正遭遇自雷曼兄弟倒閉以來最大規模的連續拋售。上周三，美國10年期國債收益率觸及3.33%，與周一相比高出0.39個百分點為6月4日以來最高水平。12月10日當周10年期國債收益率累計升逾30個基點，為2009年8月份以來最大單周升幅。

按理說，美聯儲的量化寬松措施本應推高債券價格，并使得收益率下降。然而，近期美國國債的收益率全線上升。源于市場擔心美聯儲將無法堅持國債購買計劃，或擔心美國政府的財政赤字進一步增加。無獨有偶，近期包括日本、英國和德國在內的發達經濟體國債收益率也出現較大幅度的上升，發達經濟體借貸成本越來越高。10年期日本國債收益率上升至半年以來的新高。

國債收益率的提高從另一個層面提升了美元，也開始對金屬施加影響，在國債收益率提高的基礎上，美元似乎具備吸引力，由于國債收益率的提高使得美元的收益上升，也令市場對于美聯儲未來加息的預期明顯提高，而美元的吸引力顯然令美元走強，在這樣的背景下美元重回80關口，而金屬價格也在美元走強后遭遇壓力，由于銅市場正遭遇逼空行情，因此金屬市場整體運行偏強，但外匯市場的變化無疑令金屬的運行充滿變數，美元在未來一段時間是否繼續受到國債收益率提高的提振是金屬價格運行的重點所在。

(華泰長城期貨 景川)

(劉洋 編輯)

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