【*熱點追擊】首募項目增產不增利，江特電機又擬再融資3.8億

江特電機(002176-CN)今日公布定增方案，擬非公開發行不超過1350萬股，募資約3.8億元投入變頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造、富鋰錳基正極材料建設及電動汽車驅動技術研發中心建設項目，該股今日復牌“一字”漲停。距首發剛滿三年，江特電機又再次拋出巨額融資計劃，公司的發展似乎很迅猛。

首募項目增產不增利。為建設大功率變頻調速等特種電機自動化項目及補充流動資金，江特電機於2007年10月進行了首發，以11.80元/股的發行價發行股票1,700萬股，淨募集資金1.87億元。據公司昨日發布的《前次募集資金使用情況報告》，截止2010年9月30日，募集資金項目累計投入資金共計1.91元，項目基本完成。根據公司首發時的募集資金使用計劃，公司應在2009年完成所有募投項目，項目建成後將新增年產量135萬KW、年銷售收入3.0億元的大功率變頻調速等特種電機的生產能力。加上公司原有產能年產120萬KW、年銷售收入2.7億元的生產能力，項目建成後公司共有年產約255萬KW、年銷售收入約5.7億元的生產能力。據《前次募集資金使用情況報告》，當前公司產能為245萬千瓦，較2006年產能增加125萬千瓦，基本實現產能目標。顯然，首募項目對擴大公司產能的效果是明顯的，但卻似乎是增產不增利。今年前三季度公司營業收入3.42億元，較2006年僅增加6,604萬元，相距5.7億元的銷售目標很遠；而淨利潤僅為1,806萬元，反比2006年減少了882.00萬元。增產不增利的背後，是公司銷售毛利率呈逐年下降之勢。前三年及今年前三季度，公司銷售毛利率分別為25.07%、21.40%、22.12%及20.32%。

江特電機2007年10月上市後，遭遇2008年、2009年全球金融危機，經營業績難免會受到宏觀因素的影響，但首募項目增產不增利的事實多少另投資者失望。此次公司再次拋出巨額融資計劃增資鋰電池業務，在鋰電概念大熱的背景下，易受市場資金追逐，但對公司未來經營業績的影響，或還有待觀察。

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FINT[PFSTBMX,53,5301,530109]

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