仁和藥業整合江西制藥路線圖

江西制藥有限責任公司(下稱“江西制藥”)的改制重組進入實質性階段。9月14日，仁和藥業(000650.SZ)發布公告，擬參與江西制藥改制重組。

南昌市國資委也發出正式函告，明確由仁和藥業為投資發展江西制藥有限責任公司合作方。公告發布后，仁和藥業當日股價漲幅達5.84%。仁和藥業董事會秘書姜鋒稱，將對江西制藥進行全面改革。

改制

仁和藥業收購江西制藥一直都在市場預期之中。公告發出前的7、8月份，長江、渤海、中投、安信等券商就開始發布相關分析報告。

相關消息早已有之。“三年前就在傳”，江西制藥營銷部負責招商工作的小許稱。江西制藥總經理辦公室甘主任說，仁和藥業要收購傳了也不止一年了。

江西制藥是創建于1950年的省直屬制藥廠，主要從事化學藥品的生產。2004年至2007年四年間，江西制藥連年虧損，總額已達7500余萬元，至于2007年至今的財務狀況，尚無可查公開資料。

去年12月，包括仁和藥業、石家莊制藥集團有限公司 (下稱 “石藥集團”)、上海通用藥業股份有限公司以及一家美國的藥企都去了江西制藥廠實地考察。了解整個過程的業內人士稱，最后參與談判和競標的就是這四家公司。

仁和藥業董事會秘書姜鋒稱，作為本地的藥企，仁和藥業的加入對當地政府稅收有幫助，而且公司提出的理念是去發展而不是兼并江西制藥。

江西制藥最大的股東是中國華融資產管理公司(下稱“華融資產”)，占有江西制藥將近80%的股權，其次是中國長城資產管理公司、中國東方資產管理公司，這三家是最大的股東。南昌國資委只有江西制藥大約1.15%的股份。

江西制藥董事長付志綱稱，由于南昌市國資委是江西制藥的主管單位，此次合作主要是南昌市國資委在具體操作。

長江證券醫藥行業分析師嚴鵬稱，可能的收購方案將是仁和藥業向機構和投資者定向增發，仁和藥業需要借助外力去收購這75%的股權。

整合路徑

姜鋒稱，江西制藥產品結構和產品都不錯，包括幾個具有排他性的品種，這對于做非處方藥的仁和藥業來說，能起到補充作用，對公司的發展也有促進。

江西制藥組織結構龐大，這對仁和藥業進入后的全面改革將是一道難題。據江西制藥總經理辦公室甘主任介紹，江西制藥目前有財務、營銷、儲運、環保、質管等20多個部門。

姜鋒稱，公司購入后將對江西制藥進行全面的凈值調查，并對組織架構、人員等進行全面改革。

姜鋒稱，仁和藥業進入江西制藥后將會保留江西制藥的核心管理層和核心的技術研發團隊。對于核心管理層，他說，為了過渡期的穩定，也許不會動。

目前，江西制藥職工包括退休和內退的2000多人，但目前在上班的只有700人左右。去年職工已按工齡一次性買斷，仁和藥業將不會有這方面負擔。

姜鋒說，仁和藥業計劃投入資金后，將幫助江西制藥注入仁和藥業的新鮮血液并打造出幾個知名的品牌。目前，江西制藥的主打產品是高純度精制硫酸小諾霉素針劑，而仁和藥業集團已擁有婦炎潔、優卡丹、閃亮等較有名氣的非處方藥品牌。

江西制藥在化學藥領域有較強競爭優勢，具備數百個制劑及多種原料藥生產能力。由于內生性增長太慢，借助收購等加快發展速度成為當然之選。

姜鋒稱，江西制藥是一個老牌的國企，在管理包括產品方面，對仁和藥業都有很大的提升，日后銷售渠道在整合的基礎上會有增加擴大。

不過，姜鋒稱，由于公司未委托中介機構進場進行盡職調查，故江西制藥有關財務數據、銀行債務、擔保等情況尚無相關具體數據，此次收購具有很大的不確定性。