【大行言論】中國鋁業(601600-CN)現漲0.4%,銀河證券升評級至謹慎推薦

銀河證券今日發布投資報告，提升中國鋁業評級至“謹慎推薦” 。基於公司今日發布2010年第一季度報告，報告期公司實現營業收入約290億元，同比100%以上， 環比也增長近20%， 實現歸屬母公司股東淨利潤6.27億元， 扭虧為盈， 實現每股收益0.046元。報告認為，2010年1季度公司的盈利能力有所恢復，主要得益於鋁價的提升及開工率的恢復，另外公司的費用和減值準備環比都大幅下降。雖然沒有公布具體的1季度具體的產銷量，但經了解估計公司的氧化鋁和電解鋁的開工率都已恢復到90%左右，而2009年公司年化的氧化鋁開工率不到80%，電解鋁開工率約85%。停產會提取一次性減值，但之後開工率的提升有利於降低公司的運營成本。預計2010年宏觀經濟平穩，公司的生產線會維持高開工率，預計2010年公司的氧化鋁產量將達到1040萬噸，電解鋁產量達到402萬噸，較2009

年大幅增長。

報告對鋁價維持較樂觀的判斷，尤其是在強勁的實體經濟需求及能源成本支撐下，具有成本優勢的鋁制造企業仍能獲得一定的利潤。在2010、2011年鋁價16500元/噸、17000元/噸的假設下，預計公司2010、2011年的每股收益為0.42元，0.73元，目前股價下2010、2011年估值水平分別為29X、17X。雖然公司估值短期不具有優勢，但考慮到公司的未來發展趨勢較好，且未來超預期的可能性較大。該股今日現漲.41%，報12.37元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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