【經濟評論】瑞銀汪濤：人民幣逐步升值，料在未來幾年內年均升值5%

瑞銀經濟學家汪濤發表報告表示，就人民銀行上周六宣布重啟人民幣匯改，指此這符合該行之前強調的人民幣匯率將在6月底之前重啟升值的觀點，預計從今日開始，人民幣兌美元匯率將出現明顯變動，最有可能的形式是在少有變動的交易中間價的基礎上有明顯升值，幅度仍不會超過0.5%的每日交易區間；中期內，該行預計人民幣將繼續逐步升值，按貿易加權的人民幣有效匯率指數將在未來幾年內年均升值5%，預計人民幣兌美元匯率將在2011年底達到6.2、2012年底達到6.0。

汪濤指，雖然人民幣將參考未公開的一籃子貨幣，並且人民幣兌美元匯率將隨著時間的推移而存在雙向變動的風險，但預計至少在初始階段，人民幣將相對美元走強。在目前的環境下，只有對美元明顯升值才可能緩解來自國際上的壓力、減少短期內貿易保護主義的威脅。

瑞銀認為，未來人民幣不會相對美元大幅升值，尤其是考慮到歐元已經相對美元大幅貶值、並且預計將繼續對美元(和人民幣)進一步貶值，維持人民幣兌美元匯率在今年底將達到6.55的預測。我們認為未來幾周內人民幣相對美元將會很快實現3-4%的升值，與此同時並且隨後，波動幅度將擴大並且出現雙向變動。

瑞銀預計國內股市對此將會有不同的反應，一方面，預計對出口企業和面臨進口商品競爭的企業而言，影響將是負面的；另一方面，人民幣匯率升值將會使擁有更多外匯負債敞口的企業受益。由於人民幣匯率調整體現了政府對於目前的經濟形勢抱有信心，這也有可能提振市場情緒。

該行指，已經看到大宗商品及其相關資產隨著有關人民幣匯率的新聞而走強﹐但是，由於對宏觀經濟而言人民幣升值是一種緊縮政策，因此最初的熱情可能會很快消退；人民幣升值的預期可能會在未來幾個月中吸引更多的資本流入。

但是如果央行成功地在外匯交易中實現匯率雙向變動，那?純粹的“熱錢”流入可能會得到抑制。我們預計未來幾周內，伴隨著匯率調整，政府將會加強對短期資本流動的監管。

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