瑞銀：人民幣短期內將滿足3-4%升幅 但中長期升值空間有限

瑞銀證券中國首席經濟學家 汪濤表示，雖然人民幣恢復彈性匯率，中國人民銀行表明將參考一籃子貨幣匯率，人民幣兌美元不會有一次升足的情況，但人民幣至少在短期內還是會兌美元走升，才能紓解國際要求升值的壓力並且降低貿易保護主義的威脅。但汪濤不認為人民幣中長期會大幅升值，特別是因為歐元已經大幅貶值，且還可能繼續對美元和人民幣貶值。

汪濤預估人民幣兌美元匯率年底會來到6.55附近，並認為人民幣因波動加大且雙向交易增加，在未來幾周就會滿足3-4%的升值幅度。他認為人民幣中長期還是會持續逐步升值，未來幾年貿易加權指數每年平均會以5%的速度上升，預估人民幣兌美元匯率明年底和後年底的位置是在6.2和6.0。

汪濤認為人民幣升值有助於抑制通膨，其他的貨幣緊縮政策可能會延緩實施，因此人民銀行未來幾個月升息的可能性不大，但如果下半年通膨壓力仍大，不排除年底升息的可能。

瑞銀預估中國今年出口年增率為18%，而人民幣兌美元3-4%的升值幅度不會對中國的出口和經濟有太大影響，但汪濤認為不可逃避可能會降低海外市場對中國出口的需求，但另一方面卻可能刺激進口成長，有助於削減貿易順差，並且抑制通膨。預估這些因素可能會使投資轉向內需與服務類產業，因出口產業毛利將相對降低。

至於股市則多空參半，汪濤認為人民幣升值不利出口企業，但對外幣負債較多的企業則有利，而人民幣升值大致來說有助投資人的投資信心，將激勵指數上漲。另外，商品價格和相關資產也因人民幣升值而走高，但因人民幣升值其實是種緊縮的手段，初期的漲幅可能很快就消散。但對於熱錢的預期，汪濤認為中國人民銀行將會經由雙向交易的風險有效管控純粹為了投機的熱錢，並可能會有政策出台嚴格管控短期資本進出作為人民幣恢復彈性浮動的配套措施。