熱錢流竄雙管齊下，風險性資產搶眼

雖然上週五國際股市震盪加劇，但觀察國際資金動向，近期（11/4以來）處於二次量化寬鬆蜜月期，熱錢亂竄雙管齊下，一方面持續搶進風險性資產，新興市場基金上週全面淨流入金額更勝前一週；另一方面，熱錢同時回流美國，美國基金領先吸金90億美元，創今年來第二大單週淨流入，亦為全球市場單週吸金王。

新興市場基金仍為市場焦點，全球新興市場基金搶錢不落人後，連續吸金達24週之久，今年累計淨流入直逼500億美元大關，已超越去年全年淨流入約1.7倍，攀上歷史資金高點。其次，亞洲(不含日本)基金亦大展吸金功力，上週淨流入15億美元，為第四季來的單週新高，吸金週數已長達10週，改寫去年6月以來最長吸金週數之紀錄。

此外，新興市場債券基金連續24週(也就是半年)淨流入，上週EMD淨流入12.81億美元（統計至11/10），顯示即便市場修正，勇敢進場承接的資金仍多。

摩根富林明債券產品策略長劉玲長指出，美國暗示二次量化寬鬆以來，新興國家擔心熱錢湧入，紛紛提出資本管制或提高固定收益稅率，使新興市場債、匯市可能震盪加劇，然而，10 月以來主要債券指數仍收漲。

劉玲君分析，由於成熟與新興國家正處於不同的利率環境，國際資金自然往利率較高的新興市場移動，各國管制措施恐怕只有短期效果，除非成熟國家跟進升息步伐，才有可能反轉資金流動趨勢，但目前可能性微乎其微。劉玲君建議，現階段投資人除須留意短線波動加劇風險外，也別忽視新興市場債長期投資機會，市場大幅震盪時建議加碼。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，歐債危機死灰復燃，拖累美股上週震盪收低，但近期公佈經濟數據普遍優於預期，包括貿易失衡與就業市場都出現改善，可見聯準會祭出量化寬鬆政策，搭配企業獲利升溫，基本面已有逐步回春的跡象。田克杰進一步指出，美國最新公佈11月消費者信心指數，為3個月來首度攀升，突顯就業人口與工資增加開始提振美國人的信心，加上年底聖誕節消費旺季題材，美股後市不看淡。

下半年來市場多空雜陳，外資仍持續週週買進新興市場，緊抓全球最具成長潛力的區域，強化資產穩定增長力。摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈說明，雷曼事件後，金融版塊移往新興市場態勢鮮明，根據高盛預估，2030年新興市場的股市市值，將比現在成長近五倍，市值規模不但遙遙領先成熟市場，而且GDP總額亦將大幅超越約50%，成為主導世界經濟的關鍵勢力。

趙心盈表示，在中國領軍下，亞洲(不含日本)將是驅動新興市場持續成長的重要經濟體。然而，近來亞幣兌美元大幅升值，市場疑慮將拖累出口導向之亞洲國家經濟表現。趙心盈分析，根據瑞信證券統計，亞幣兌美元平均升值1%，對亞洲(不含日本)的出口成長影響僅0.3%，而且也會降低亞洲(不含日本)市場的通膨率0.3%，減輕熱錢流入的通脹壓力。趙心盈指出，目前亞幣兌美元升值的情形，影響出口與GDP成長有限。

亞股擁有強健的經濟條件與企業盈餘成長的支持，加上美國持續寬鬆貨幣環境，吸引資金持續進駐，帶動亞股展開良性輪動。趙心盈指出，目前外資淨流入亞洲(不含日本)的金額佔市值比重約12%，距離2007年高峰14%，還有進一步加碼空間，預期亞洲(不含日本)將持續擔綱新興市場的吸金要角。

**********************************************************************

【摩根富林明投信 摩根富林明證券 摩根富林明投顧 獨立經營管理】

「摩根富林明」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根富林明所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書(或中譯本)或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且不得超過本基金淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股無限制。投資人亦需留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

本公司自當盡力提供正確的資訊，但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更，本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人，對此不負任何法律責任。投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。

摩根富林明網站為摩根富林明資產管理在台灣之入口網站：國內基金交易服務由摩根富林明投信提供；境外基金交易服務由摩根富林明證券提供；投資理財相關資訊服務由摩根富林明投顧提供。

本網站內容之所有權利為摩根富林明資產管理所有，任何人未經同意，不得為任何重製、轉載、散布、改作等侵害智慧財產權或其他權利之行為，並不得將網站全部或部分內容轉載於任何形式媒體。