國泰君安：維持交通銀行增持評級

國泰君安認為，交通銀行2季度凈息差回升，不良環比雙降，維持增持評級。

國泰君安8月19日研究報告中指出，交通銀行(601328)中報業績符合預期.中期撥備前利潤315.42億元,同比增長29.9%;凈利潤203.57億元,同比增長30.7%.攤薄每股收益0.39元,期末每股凈資產為3.73元,中期每股派現金0.1元.

正面因素:2季度NIM環比回升5bp:2季度日均余額計算NIM環比回升至2.46%,主要得益于重定價帶來存款付息率降幅大于貸款收益率降幅,以及部分新發放貸款議價能力的提升.中間業務保持良好增長:手續費及傭金凈收入同比增長30.1%.信貸成本同比降至0.54%:同比下降5bp,環比持平,撥備覆蓋率提高至161%.資產質量穩定,不良貸款余額比例環比雙降:不良率降至1.22%.負面因素:費用收入比上升0.95pc至28.3%;實際所得稅率略升0.44pc至21.88%.

盈利預測:向上微調盈利預測,維持增持評級向上微調盈利預測后,國泰君安預測交通銀行2010,2011年分別實現凈利潤381,463億元,同比分別增長26.54%,21.67%;攤薄每股凈收益分別為0.68,0.82元;每股凈資產分別為3.99,4.59元.按目前價格計算,交行2010年動態PB,PE分別為1.57,9.3倍;2011年動態PB,PE分別為1.37,7.6倍,維持增持評級,年內目標價8.5元,該目標價對應的2011年PB,PE分別為1.85,10.34倍.

(王培賢 編輯)

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