經理人：通膨警訊響 債市極脆弱 放空美債是「10年來最佳投資」

Seabreeze Partners 避險基金經理人 Doug Kass 周五 (24 日) 提出警告，指出通貨膨脹壓力陰影逐漸籠罩，正對公債價格激烈漲勢構成威脅。

Kass 接受《CNBC》訪問時表示，他認為放空公債會是「十年來最佳交易」(trade of the decade)。他也坦承，這樣的部位多變化。

抗通膨債券 (TIPS) 市場走勢，正顯示投資人預期通膨到來；這對於固定收益投資人而言，並非好跡象，因其投資資產將因利率升高而縮水。

Kass 提醒，本周 10 年期 TIPS 的預期通膨率，由 1.5% 躍增至 1.92%，代表我們正開始遭遇通膨壓力。而這在黃金、工業原物料市場及商品研究局 (CBS) 數據中，也非常清楚見到此趨勢。

儘管美國 8 月通貨膨脹率 (CPI) 僅 1.15%，且整個夏天都維持在此範圍內；但 CRB 的連續商品指數 (CCI) 實際上卻持續走揚，並較一年前高出 24%。

Kass 指出，若考量到通膨預期，美國 10 年期公債目前殖利率顯得過低。根據歷史統計，該基準公債殖利率通常較 CPI 高出 3 個百分點，並較實質國內生產毛額 (GDP) 高出 3.6 個百分點。美國第 2 季實質 GDP 為 1.6%，但今日早盤美國 10 年期公債殖利率卻僅 2.55%。

Kass 表示，過去 2 年來高達 5000 億美元流入固定收益投資市場，和 1999-2000 年大量資金湧入美股的情況如出一轍，結果如何眾人皆知。他警告，10 年期公債殖利率與通膨預期脫鉤，「意味 (目前) 公債市場極度脆弱」。