摩根大通李晶：明年A股有望到3600點

“海外投資者對中國經濟、中國股市非常看好。”摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶在廣州舉行的媒體見面會上表示。她認為，在明年流動性比較充裕、企業利潤同比增長預期超過20%的背景下，上證指數在目前的基礎上再漲20%，也就是上到3600點的可能性還是非常大的。

據新快報12月23日報道，對備受關注的通脹問題，摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶表示，盡管近期出臺了一系列政策，蔬菜、農產品價格有回落了，但未來通脹還有上升壓力。壓力主要來自兩個方面:一方面仍是農產品、蔬菜價格上漲;另一方面是輸入性通脹，特別是在能源、原材料價格攀升情況下，會影響中國CPI和PPI指數，所以明年的通脹預計在4%以上，全年看CPI漲幅將達到4.3%。同時，資產價格也在上漲，包括房價和其他類資產。

李晶指出，通脹與貨幣供應量增長有緊密關系。2009年以來貨幣供應量增長超過40%，因此，政府不僅要用多手段控制糧食價格，而且需要調整利息和匯率。她預計明年利率要上調1個百分點，存款準備金年率還要上調兩個百分點，人民幣升值幅度將達到5%左右，“如果人民幣升值步伐短期加快的話，可以幫助中國抑制進一步通脹”。李晶預計明年的通脹將呈現前高后低的格局，上半年將仍現實際利率為負的狀況。

明年初可能有一波上揚

由于流動性仍比較充裕，加上實際利率為負，資金將仍會流向樓市和股市。李晶認為，在政策調控下，房地產短期上升的空間有限，而剛性需求和投資需求的存在也導致不可能大幅下跌。她相對看好二三線樓市，認為二三線樓市將成為房地產短期的亮點。但未來五年隨著越來越多的保障型住房進入市場，住房平均價格有下行的趨勢。

至于股市，她明顯更樂觀，“昨天A股房地產板塊表現很好，金融股沒起來，如果兩板塊表現都好的話，一定會帶動整個行情。現在市場還在消化從緊政策，如果把從緊政策消化了，明年初有可能出現一波上揚行情。”

至于明年的高點，李晶表示，雖然短期很難預測具體的點位，但他們預計明年企業利潤增長為21%，在估值不變的情況下，明年市場上漲20%，上證指數達到3600點是有可能的。李晶還表示，海外投資者對中國股市、新興市場以及大宗商品非常看好，“95%以上的人都樂觀”，只是A股不開放，一些A股較H股折價20%到30%，“A股的一些藍籌股如銀行是非常便宜的”。

大宗商品仍可繼續看好

李晶對大宗商品的前景也非常樂觀，“大宗商品包括能源、金屬、農產品這三個板塊。2009年到現在我們一直都看好，主要因為中國對大宗商品需求非常旺盛，海外經濟體在2009年、2010年逐漸復蘇，也推動了大宗商品上漲。另外，盡管短期美元對其他貨幣反彈，但對大宗商品而言，中長期看美元將繼續走弱，大宗商品在未來數年將可繼續看好”。

李晶分析說，能源方面包括石油、煤炭未來都可繼續看好；金屬方面，在全球復蘇大背景下，特別是中國經濟迅猛增長的支持下，對金屬板塊也比較看好，但各種金屬表現不一樣，中國緊缺金屬未來走勢依然會好；農產品方面，比較看好大豆和玉米，因為這些主要用于飼料，而中國對蛋白質需求越來越高，對大豆玉米的需求也會增大。她同時還看好鉀肥。

【相關觀點】興業全球王曉明：明年銀行股戰勝指數概率較大

雖然在央行回收流動性以及存在加息預期的情況下，銀行股的表現不甚理想。不過，興業全球基金投資總監王曉明日前表示，銀行股的風險并不大，2011年銀行股戰勝指數的概率較大。他認為，2011年A股市場受結構原因以及流動性制約，大盤很有可能仍以振蕩為主，結構性機會較多。而指數能否有較好表現，主要取決于通脹在明年的演繹以及周期股是否有表現的機會。

王曉明表示，2011年依然要投資那些確定性增長的公司，比如：醫藥、食品飲料、商貿、裝備制造等行業中仍會有較好的投資機會；而新興制造業由于符合市場追逐高成長的主題，所以存在一定的機會，但投資時應站在一定價值判斷的基礎上，否則明年可能面臨一定的風險。此外，周期性股票也不乏投資機會，但時間點較難把握。其中，銀行、地產、水泥等行業值得關注。

王曉明強調，銀行股的風險并不大，如果僅考慮分紅，其回報率也已經不低。投資銀行股關鍵看投資者的預期回報與投資周期。總體來看，2011年銀行股戰勝指數的概率較大。此外，在新的撥貸比要求下，對于四大行而言，即使按照2.5%的撥備要求，目前已基本達標；而股份制銀行受其影響相對較大，但此過程是漸進的。因此，在明年息差仍有上升空間的前提下，銀行股的短期業績增長仍將持續。他預期，央行很有可能在春節前就再度實施加息，甚至可能不止一次。

【相關鏈接】全球半數基金經理看好中國股票

由經紀公司里昂證券亞太區市場進行的調查顯示，51%的受訪全球基金經理稱明年將加倉中國股票，其中2/3以上的受訪者計劃在他們的除日本以外亞洲股票組合中增持中國公司的股票。受這些基金經理青睞的中國上市企業包括非必需消費品生產商、銀行和醫療保健類公司，對獨立的發電企業、信息技術硬件生產商和電信企業則不感興趣。

高盛所做的研究發現，發達國家投資者在新興市場國家股票上的風險敞口依然非常低。盡管新興市場國家對全球名義GDP的貢獻率達30%－40%，但全球機構投資者分配給新興市場股票的資金只占其投資總額的6.5%。

高盛認為，這是因為退休和保險基金往往要按事先規定的投資條件分配資金或按一些基準股票指數的漲跌買賣其成分股，而非一味尋求最高的投資回報，歐洲和日本的此類基金尤其如此。高盛的首席亞太經濟學家布坎南說，鑒于新興經濟體的增長潛力，從結構上說，肯定會有更多資金流向新興市場。雖然受訪的基金經理更喜歡中國A股而非H股，但A股市場不能自由進出，QFII額度有限，因此預計港股市場將受益于基金經理們的看漲中國股票預期。

(任宇 實習編輯)

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