油價節節攀升 能源債券或咸魚翻身

國際原油價格已連續三周走高，數據顯示美國原油鉆井平臺數量繼續減少。而周五布蘭特原油年內首次升穿60美元，但由於供應持續涌入市場，持懷疑態度的市場人士謹慎認為，油價漲勢可能會消退。許多交易商和分析師相信全球原油供應過剩每日200萬桶。他們表示，油市基本面沒有反轉，說明油價本輪反彈不是受基本面因素推動。但是隨著油價的上升，此前倍受打擊的能源債券正在迎來轉機。

CNBC報導，由於投資者擔憂低油價會導致違約飆升，能源債券因而遭受打擊，但是高盛表示，多數發行人將能很快恢復。周四，高盛在一份報告中表示，頁岩油技術的出現導致“新石油秩序”誕生，無疑使得行業基本面大幅惡化。但是，高盛在報告中還補充道，發行高收益債券的石油勘探和煉油公司將具有驚人的適應能力，能夠經受得住低油價的沖擊，不會出現大規模違約。

對能源部門債務問題的擔憂已擴大了其收益率差價。高盛指出，與去年6月時的水平相比，投資級、高收益和新興市場能源行業的公司債券收益率約擴大了27-150個基點。債券收益率與其價格走勢相反。

這也對廣大的債券市場形成了影響。高盛指出，能源占花旗賬面收益率高收益債券指數（Yield Book Citi High Yield bond index）面值約17%，占投資級債券市場約7.5%。高盛表示，在iBoxx美元企業債指數中，新興市場能源部門約占新興市場債務的33%。

但高盛預計，油價暴跌對債券的影響將是“短暫的”。盡管高盛並未表示油價會反彈，但是認為未來幾個季度WTI原油將繼續保持在40幾美元，年底之前才會升至65美元。高盛還認為投資者風險情緒會改善。高盛稱，“較低的油價大多是供應所致，因此認為低油價將刺激全球經濟增長，因此會通過降低經濟衰退風險提升信貸風險偏好”。

此外，高盛認為發行高收益債券的石油勘探和煉油公司違約風險不是很高，並指出多數企業的再融資風險低，發行的總債券中只有不到10%會在2018年前到期。高盛表示，這些公司也具有可靠的流動性，“一般”發行高收益債券的石油勘探和煉油公司有能力承受三個季度WTI原油價格低於50美元每桶。

高盛稱，預計資產質量最差且資產負債表杠桿最高的公司最終會違約，但認為大多數公司不會。該公司預計，到年底發行高收益債券的油企出現違約的情況將從近期的1.9%升至3.2%，並指出即使升至高達4%，也只是約相當於高收益市場的長期平均水平。

管理的資產達4660億美元的金融服務公司Western Asset投資組合經理Carl Eichstaedt表示：“我們都知道油價發生了什么。能源板塊確實表現不佳。但有些幸存者和公司可能做得還不賴；如果找出那些能生存下去的公司，我覺得高收益能源市場有巨大的機會。”由於投資者擔憂低油價會導致違約飆升，能源債券因而遭受打擊由於投資者擔憂低油價會導致違約飆升，能源債券因而遭受打擊。

機構來源：金理人