華電國際三季重陷虧損 火電業盈利前景堪憂

受制于煤價高漲以及電價偏低，火電企業第三季度業績普遍不容樂觀。而對煤價、電價變化最為敏感的華電國際更是因此再度陷于虧損。

華電國際昨晚公布的季報顯示，因煤炭價格大幅度上漲，燃煤成本增加，公司第三季度虧損3.84億元。單季虧損額將上半年微薄的盈利全部蠶食，公司前三季度累計虧損3.48億元，去年同期是盈利9.04億元。

公司同時表示，鑒于煤價大幅上漲及國家對上網電價調整政策的推出具有不確定性，預計2010年凈利潤將下降50%以上。

根據季報，前三季度公司實現營業收入332.22億元，同比增長23.8%，但同期營業成本達到305.98億元，增幅37.21%。今年上半年，華電國際單位發電燃料成本約為258.84元/兆瓦時，燃料成本總金額157.09億元，占總成本的比例高達78.86%。由此可見，公司業績極大的受制于煤炭價格的變化。

華電國際的困境也是火電企業的真實寫照。昨晚公布季報的國投電力三季度凈利潤為3.35億元，同比減少6.87%，其前三季營業成本同比上升了58%。火電龍頭華能國際三季度實現凈利潤11.2億元，同比下降48.3%，煤價上漲推高其前三季主營成本同比上漲42%。

從已公布的電力企業三季度業績看，盡管發電量相比去年有明顯恢復，但由于燃料成本高企，火電企業盈利前景堪憂。而今年夏季雨水偏多，水電來水情況較好，擠壓了火電機組的發電空間，也對火電企業業績造成一定負面影響。

今年以來，國內動力煤價格的上漲對火電企業盈利能力的恢復造成影響。而進入10月份以后，動力煤消費進入旺季，主要動力煤價格出現上漲走勢。隨著氣溫的下降以及今年冬季出現"千年極寒"的預期，冬儲煤的需求預計將會大幅上升，四季度煤價仍存在較大上漲空間。

有分析人士指出，如果煤炭價格繼續上漲，國內火電企業今年或將再度出現大面積虧損的現象。2008年，正是因為煤炭價格的暴漲，火電行業陷入全行業虧損的尷尬局面，華能國際2008年的虧損額就達到37億元。在巨虧的陰霾下，電力股2009年明顯跑輸大盤。

國泰君安分析師王威表示，發電行業是通脹周期前半段受害最明顯的行業之一，從目前的經濟形勢來看，"我們似乎在2007年之后再次面臨這樣的狀況"。

至于電力企業所期待的上調電價，10月9日，發改委正式公布《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見（征求意見稿）》，并就居民用電實行階梯電價向社會公開征求意見。

對此，國金證券認為，由于城鎮居民用電不少具備較強的剛性，因此此次居民階梯電價改革，意味著居民銷售電價的提升，而居民銷售電價的提升將給上網電價上調提供一定的空間，因此電價上漲預期再次產生。但城鄉居民生活用電量占全社會用電量比例很少，對于電力企業盈利和電力股投資機會來說影響很小。