封測法說前 元大唱衰 喊賣矽品 調降日月光、力成目標價

元大證券在下周封測大廠法說前出具最新報告指出，封測股價已到頂，長期看壞產業綜合評等，將日月光(2311-TW)、矽品(2325-TW)分別降為「持有」、「賣出」，並調降日月光、矽品、力成(6239-TW)目標價預估約10%。

元大今(23)日指出，今年對封測產業來說是豐收的一年，目前各廠商資本支出計畫雖積極，但經分析後，並無法如預期提升2011年銷售、獲利率、淨利成長。元大目前對封測預期的EPS大致上比市場預期低10%，換句話說，等於年增率幾乎零成長，產業動能將走下坡，包括產品訂價、獲利率與銷售成長都是如此。

產業中，元大最看壞矽品，預期其2011年EPS成長率年增僅2%，低於市場預期的5%-10%，指出矽品今、明年的股東權益報酬率將只有14%，較2005-2009年平均的20%大幅下降。雖然矽品近期的資本支出計畫積極，但事實上，這也可能對其淨利復甦有害，建議投資人在最近股價仍處高檔時賣出。

至於日月光，元大表示，雖然日月光情況比矽品好，但受到整體產業動能下降的影響，不看好其風險報酬率。不過，如果矽品擴產計畫延遲，連帶將讓整體產業訂價下滑時間遞延，加上日月光若能在新技術上有所突破，仍將在業界保持領先地位。

而元大雖認為力成在下半年銷售成長會勝過矽品與日月光，但預期力成在股價表現不會優於大盤，但力成若能在DRAM產業若能有技術突破，DRAM價格在明年仍能持穩，再加上合作伙伴爾必達與東芝能在市占率有所斬獲的話，力成將能有較為有利的發展。

元大表示，下周封測大廠陸續舉行法說會，矽品為周三、力成周四、而日月光則是周五，第2季財報結果與第3季展望若優，股價短期尚能持續在高檔，但預計股價已走到高點，長期來看，認為3檔股價皆不可能表現優於大盤，因此調降矽品、日月光、力成目標價為29元、30元、106元，並將矽品、日月光降等為「賣出」、「持有」，但重申力成評等為「持有」。